物流行业12月份快递数据点评：业务量出现显著回升，预计1Q19仍保持较快增长.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 量：全年业务量突破 500 亿件，12 月业务量增速出现显著回升 4 HYPERLINK \l _bookmark9 价：全年行业单价降幅有所扩大，或与拼多多平台放量相关 5 HYPERLINK \l _bookmark17 竞争格局：龙头企业市占率持续提升 7 HYPERLINK \l _bookmark19 2019 年一季度快递行业展望 7 HYPERLINK \l _bookmark23 风险提示 10 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：全国快递业务量及同比增速 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：实物网购规模累计值与同比增速 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：东部地区快递业务量及同比 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：中部地区快递业务量及同比 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：西部地区快递业务量及同比 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：同城快递业务量及同比 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：异地快递业务量及同比 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：国际快递业务量及同比 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9：快递单价走势 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 10：东部地区快递平均单价及同比 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 11：中部地区快递平均单价及同比 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图 12：西部地区快递平均单价及同比 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图 13：同城快递平均单价及同比 6 HYPERLINK \l _bookmark15 图 14：异地快递平均单价及同比 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图 15：国际快递平均单价及同比 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 16：快递行业品牌集中度指数（CR8） 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图 17：拼多多季度 GMV 增速 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图 18：各家公司单件成本差异出现收窄 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 19：2018 年上半年单件收入（元/件）与业务量增速 9 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。量：全年业务量突破 500 亿件，12 月业务量增速出现显著回升 HYPERLINK / 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 12 月份快递业务量 54.2 亿件，增速 29%，增速环比 11 月上升 4.63pts。全年完成快递业务量 507.1 亿件，同比增加 26.6%，基本符合市场预期。12 月份业务量出现显著回升，或主要是由于双十二等电商节的拉动作用，同时经济下行电商市场具有一定的逆经济周期属性。 我们认为全年业务量持续保持高增长，拼多多的崛起具有一定的主导因素。拼多多 2018 年 全年 GMV 或达 4000 亿元以上，其客单价约为 30-40 元，全年贡献市场快递业务量约 100 亿件，占到总体的 20%；去年同期拼多多贡献件量 43 亿件，2018 年拼多多约贡献行业增速 15 个百分点。从实物网购规模增速看，2018 年 1-11 月的累计增速为 25.4%，作为快递行业核心驱动力的网购规模增速自年初以来环比呈下降趋势，但依旧保持较高增速；并且由于网购平台结构在发生变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量或持续 保持高于规模增速的速度。 图 1：全国快递业务量及同比增速 图 2：实物网购规模累计值与同比增速 资料来源：Wind，国家邮政局，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 分区域看，东、中、西部业务量分别为 43.29 亿、7.12 亿、3.77 亿，同比增速分别为 27.09%、 46.07%、23.06%，增速环比 11 月变化+4.56/+15.28/-11.53pts，市场份额分别同比-1.2pct、 +0.7pct、+0.5pct，中西部地区业务量市场份额继续呈上升趋势；中部区域 12 月份环比出现大幅回升，或与拼多多平台放量相关，前三季度拼多多平