传播文化行业2018年电影市场综述：票房回归稳定增长，政策推动渠道变革.docxVIP

HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 票房突破 600 亿，观影市场延续良性发展 3 HYPERLINK \l _bookmark1 2018 年票房与观影人次实现稳增 3 HYPERLINK \l _bookmark2 低线城市票房贡献上行，观影渠道下沉速度放缓 3 HYPERLINK \l _bookmark3 渠道持续扩张，银幕数量超 6 万块 4 HYPERLINK \l _bookmark4 观影效率仍在低位 5 HYPERLINK \l _bookmark5 上座率水平保持低位，单银幕产出继续下降 5 HYPERLINK \l _bookmark6 放映业务毛利率持续下滑，非票业务改善收入结构 6 HYPERLINK \l _bookmark7 院线市场有所集中，影投市场分散加剧 7 HYPERLINK \l _bookmark8 国产电影爆款频出，进口片撑起下半场 8 HYPERLINK \l _bookmark9 Q1-Q3 国产电影表现亮眼，口碑引致全年票房增长 9 HYPERLINK \l _bookmark10 进口片小年，单片体量显现，却为Q4 观影市场主力 11 HYPERLINK \l _bookmark11 政策加码，推动渠道变革 14 HYPERLINK \l _bookmark12 持续推进渠道建设，单银幕产出拐点或将后延 14 HYPERLINK \l _bookmark13 院线牌照放开，头部院线与优质影投助力行业整合 15 HYPERLINK \l _bookmark14 2019 年票房增长可期，有望延续回稳增长 16 HYPERLINK \l _bookmark15 春节档或开启票房爆发，“进口片大年”成票房保障 16 HYPERLINK \l _bookmark16 2019 年国内观影市场预计净票房可实现 615 亿元以上 19 HYPERLINK \l _bookmark17 路径一：票房=银幕数*单银幕产出 19 HYPERLINK \l _bookmark18 路径二：票房=观影人次*票价 20 HYPERLINK \l _bookmark19 路径三：前 10 分账片票房占比 21 HYPERLINK \l _bookmark20 投资建议 22 HYPERLINK \l _bookmark21 风险提示 23 HYPERLINK \l _bookmark22 市场风险 23 HYPERLINK \l _bookmark23 政策风险 23 票房突破 600 亿，观影市场延续良性发展 2018 年票房与观影人次实现稳增 2018 年国内实现票房 609.76 亿元（含服务费），同比增长 9.1%，剔除服务费后净票房约为 565.73 亿元，同比增长 8.0%；观影人次达到 17.18 亿人次，较 2017 年同比增长 5.9%。票房及观影人次增速较 2017 年同比分别下降 7.2/12.1 个百分点，增速有所放缓，整体回归平稳增长区间。 图 1：2017-2018 年票房维持稳定增长 图 2： 2018 年国内观影人次增速达到 5.9% 600 500 400 300 200 100 0  2015 2016 2017 2018 票房（亿） YOY（%）  16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2015 2016 2017 2018 观影人次（亿） YOY（%） 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：艺恩，国泰君安证券研究 数据来源：艺恩，国泰君安证券研究 低线城市票房贡献上行，观影渠道下沉速度放缓 低线城市票房与观影人次占比持续提高。根据淘票票数据，2018 年三四线城市分别实现票房 115.95 亿和 133.75 亿，合计占比 41.2%，为近 5 年 最高水平；2018 年三四线城市观影人次分别达到 3.46 和 4.07 亿人次， 占比 43.9%，同样保持逐年增加趋势。低线城市票房贡献逐年提高，2018 年一至四线城市票房贡献率分别为 19.3%（同比下降 0.8 个百分点）/39.5% （同比下降 0.5 个百分点）/ 19.1%（同比提升