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公司战略与投资决策 清华大学经济管理学院 高建 主题  公司战略与投资决策的关系  战略投资决策过程  投资类型决策 一、公司战略与投资决策的关系  公司战略的目标  本质：顾客价值——企业价值——股东价值  表现：成长的速度和质量  投资的目的  创造价值  稳健发展  竞争优势  投资的表现  在时间和空间上分配资源 青岛啤酒扩张  自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购了46家企业，生产 能力从1996年的37.5万吨，到现在的380万吨。国内市场份额在 2001年达到11%。  利润：1993年产量30万吨，利润2.25亿元 1995年产量35万吨，利润1.7亿元 2000年 0.9亿元 2001年 1.0亿元（计划是1.7亿元）  2001年，华南事业部利润1.5亿元，销售量32万吨 西安汉斯啤酒利润0.8亿元 青岛本部利润 1.7亿元。仅这三个地区的盈利为4亿元。  青啤收购项目盈利、持平和亏损各三分之一。 青岛啤酒扩张  1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港元  1993年7月在国内A股上市，募集资金6.38亿元  收购历史：  1994年，8000万元收购扬州啤酒厂  1999年，收购总规模超过150万吨，22家啤酒厂，其中半数是山东啤 酒厂。共投入4亿元  2000年，投入6亿元。收购了总规模超过12万吨的16家啤酒厂。  1.5亿，上海嘉士伯75%  1000万美元，北京五星62.64%  北京三环啤酒厂54%  2001年，投资2.6亿元，收购了总规模在60万吨左右的7家企业  在17个省建立了48个生产基地。 青岛啤酒扩张  2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年 生产能力在300万吨  燕京8000万元控股山东莱州啤酒厂， 2.15亿元收购了山东无名啤酒厂和三孔 啤酒厂，销量占山东的1/4。  燕京在山东收购的3个企业未盈利  华润2001年仅有4500万元利润 青岛啤酒扩张  2001年12月31 日一期投资4亿元，生产能力40万吨的青岛啤酒工 业园开工建设，同时，青啤还考虑在海外建厂。  2001年增发A股募集资金7.87亿元。募集资金用途： 收购上海嘉酿75%外方股权 1.54亿 收购五星公司62.64%外方投资者股权和三环公司54%外方 1.86 投资者股权 青岛啤酒二厂纯生啤酒生产线技术改造 0.68 西安公司年产5万吨纯生啤酒生产线技术改造 1.2 马鞍山年产10万吨啤酒一期技改项目 0.77 珠海公司年产15万吨一期10万吨技改项目 .58 三水公司年产20万吨啤酒一期15万吨技改项目 0.9 公司电子销售网络建设项目 0.1 青岛啤酒扩张  债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流动负债占总负债的 81 ％，而2002年中期的负债额49亿元，流动负债所占的比例已升 至96 ％，  公司近几年的净资产收益率1999年至2001年分别为4.16 ％、4.26 ％和3.47 ％. 2002年的青啤  金志国明确提出：“要放缓兼并步伐，按照国际大公司、