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发行审核政策专题研究 第一部分：首发基本审核政策 一、股东超 200 人问题 1、原则上不要求也不支持公司为了上市而进行清理。如果股东自愿转让， 应披露中介的核查意见，披露中介对股东是否自愿转让、是否存在纠纷进行逐一 核查确认。 2、城市商业银行2006 年之后形成股东超过 200人问题，对发行上市构成障 碍；北京银行和宁波银行只能作为特例来看待，并且后来都发生了或大或小的纠 纷更加让证监会谨慎，以后股东问题会成为城商行上市最大的障碍。 3、以委托、信托方式持股，为做到股权明晰，原则上不允许这类方式持股， 需要直接量化到实际持有人，量化后不能出现股东人数超过 200人。 4、对于在发行人股东及其以上层次数家公司或单纯为持股目的所设立的公 司，股东人数应合并计算。【也就是说现在持股公司也是要被限制的】 5、总结一下，证监会的态度非常明确：不鼓励股东超过 200 人的企业再去 上市，如果非要上没关系，委托信托持股肯定不行，以前经常用的持股公司方式 也即将堵死，最后剩余的一条路就是股权转让。 二、独立性问题 1、对企业集团只拿一小部分业务上市的，要充分关注发行人的独立性问题， 关注发行人和集团公司业务的相关性，是否面对相同的客户，资金、人员、采购、 销售等方面实际运作上是否分不开。关于同一控制下的资产重组问题，请参照法 律适用意见[2008]第3号；非同一控制下的资产重组，相关审核标准正在研究， 应在反馈会中提出并进行研究。 2、关于主业突出的要求和整体上市的要求更侧重于整体上市，对集团经营 性业务原则上应要求整体上市。 3、关注公司是否存在“关联交易非关联化”的情况，以及将业务相同的关 联公司转让给非关联方的情况。如有嫌疑，将要求对有关问题进行核查，提醒发 审会关注。 1 4、资金占用，不仅是解决的问题，还要关注其他业务的现金流，关注其他 业务对拟上市公司资金的渴求程度，从公司架构上判断未来是否发生。 三、关于重大违法行为的审核 1、重大违法行为是指：违反国家法律行政法规，且受到行政处罚、情节严 重的行为。 2、原则上，凡被行政处罚的实施机关给予罚款以上行政处罚的行为，都视 为重大违法行为。但行政处罚的实施机关依法认定该行为不属于重大违法行为， 并能够依法作出合理说明的除外。 3、上述行政处罚主要是指财政、税务、审计、海关、工商等部门实施的， 涉及公司经营活动的行政处罚决定。被其他有权部门实施行政处罚的行为，涉及 明显有违诚信，对公司有重大影响的，也在此列。 4、近三年重大违法行为的起算时点，法律、行政法规和规章有明确规定的， 从其规定，没有规定的，从违法行为的发生之日起计算，违法行为有连续或者继 续状态的，从行为终了之日起计算。【而不是处罚之日起起算，对公司有利】 5、对行政处罚决定不服正在申请行政复议或者提起行政诉讼的，在行政复 议决定或者法院判决尚未作出之前，原则上不影响依据该行政处罚决定对该违法 行为是否为重大违法行为的认定，但可依申请暂缓作出决定。 四、上市前多次增资或股权转让问题的审核 1、对 IPO 前增资和股权转让，审核中重点关注有关增资和股权转让是否真 实、是否合法合规；关注有关股权转让的原因及合理性，关注增资入股或者受让 股份的新股东与发行人或者原股东及保荐人是否存在关联关系，要求披露该股东 的实际控制人，说明有关资金来源的合法性。 3、涉及工会或职工持股会转让股份的，关注是否有工会会员及职工持股会 会员一一确认的书面文件。要求中介机构对上述问题进行核查并发表明确意见。 4、定价方面，关注有关增资和股权转让的定价原则，对在 IPO 前以净资产 增资或转让、或者以低于净资产转让的，要求说明原因，请中介进行核查并披 露，涉及国有股权的，关注是否履行了国有资产评估及报主管部门备案程序，是 否履行了国有资产转让需挂牌交易的程序，对于存在不符合程序的，需取得省级 国资部门的确认文件。 2