財務管理 第七單元　風險與報酬率與資.pdf

財務管理財務管理 第七單元 風險與報酬率與資金 成本 授課老師授課老師 ：：陳明賢教授陳明賢教授 為什麼探討風險與報酬率?  股東權益資金成本估計困難(資本預算資金成本)，若以過去股利率 或資本利得率預估，有實際困難。(註：有些企業長期不發放股利， 有些年度企業股價下跌；理論上資金成本為負不合理)。  因此財務學界提倡用投資學理論之投資組合理論與資本資產定價模 型型 ，來幫助決策者來幫助決策者 ，估計股東權益資金成本估計股東權益資金成本 。主要觀點在於主要觀點在於 ，投資投資 者會依據股票之風險高低，來要求報酬率。因此我們可以尋找一條 風險與報酬率的公式 ，只要能估計該公司股價所估計出的風險 ，就 可估計出該股東權益之資金成本。  雖然此程序由學界提出，但是全世界最知名企業，以及最權威的財 務顧問務顧問(投資銀行投資銀行)均採用相同方法估計股東權益資金成本均採用相同方法估計股東權益資金成本 。 2 股東權益報酬率益 ，事先與事後概念 D P  P D R 1  1 0 1  g 1 P P P 0 0 0 3 機率分配機率分配 4 機率分配所衍生機率分配所衍生投資的風險及報酬率投資的風險及報酬率  投資人關心投資的兩項特質 ：期望報酬率((exppected return) ，以及風險(risk) 。 n  在機率分配中在機率分配中 ，我們以期望值我們以期望值 EE (( RR )) RR PP 來描述投來描述投 ii jj jj 資人所關心之期望報酬率。 j 1 n  我們以以標準差我們以以標準差 ((RR EE ((RR ))))2 PP 來描述投資人所關來描述投資人所關 i