第6章融资风险.pdf

第六章企业融资风险 主要内容主要内容 6.1企业融资风险的内涵 66.22企业融资风险的分类企业融资风险的分类 66.33 融资风险产生的原因融资风险产生的原因 66.44融资风险的评估融资风险的评估 6.5 融资风险的融资风险的规避规避 66.11企业融资风险的内涵企业融资风险的内涵 风险-只在一定条件下和一定时期内可能 发生的各种结果的变动程度发生的各种结果的变动程度。 融资风险-是企业因借款而增加的风险是 筹资决策带来的风险筹资决策带来的风险。 6.2企业融资风险的分类 具体分为四种风险具体分为四种风险:: 1、银行贷款风险 2、债券融资风险 3、股票融资风险 4 、租赁融资风险 66.33融资风险产生的原因融资风险产生的原因 77.33.11融资风险的内因分析融资风险的内因分析 一、负债规模过大 二二、负债的利息率负债的利息率 三、负债的期限结构不当 四四、资本结构不当资本结构不当 7.3.2融资风险的外因分析 一、、经营风险经营风险 二、企业实际现金流入量和资产的流动性 三金融市场发展状况和金融政策的调整金融市场发展状况和金融政策的调整 融资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发融 资风险。 6.4融资风险的评估 66.44.11杠杆分析杠杆分析 杠杆——反映经济变量之间的相互关系。 杠杆利益杠杆利益——利用杠杆获得额外收益利用杠杆获得额外收益。 一、经营杠杆 1、经营杠杆—在某一固定成本比重的作用下，销售量 变动对利润产生的作用。固定成本比重越大，杠杆 作用越明显，经营风险越大。 2、经营杠杆利益—利用经营杠杆所带来的比销售量增 加更多的息税前利润加更多的息税前利润。 66.44融资风险的评估融资风险的评估 一、经营杠杆系数经营杠杆系数 3、经营杠杆系数—计算企业利息和所得税之前利润的变 动率与销售量变动率的比率动率与销售量变动率的比率。 用公式表示：经营杠杆系数=经营收益变动率/销售变动率 EBIT / EBIT DOL QQ // QQ 上式中， dol表示经营杠杆系数  EBIT表示息前税利润变动额， EBIT表示变动前的息前税前利润， Q表示销售变动量 Q表示变动前的销售量 66.44融资风险的评估融资风险的评估 为便于计算为便于计算，可将上式变换如下可将上式变换如下： EBIT Q(P V) F EBIT Q(P V) QQ((P V)) QQ DOLDOL  Q(P V) F Q QQ((PP VV)) D OL (  )  Q P V F 式中式中，PP为销售单价为销售单价；；VV为单位产品变动成本为单位产品变动成本；； F为固定成本 66.44融资风险的评估融资风险的评估 从上式可看出，当企业的销售量、销售单价、 固定成本固定成本、单位变动成本等因素发单位变动成本等因素发生变化时变化时， 经营杠杆系数也会变动，表示不同程度的经营 杠杆利益与经营风险杠杆利益与经营风险。。 ★经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响 越大越大，经营风险越大经营风险越大。 6.4融资风险的评估 二、财务杠财务杠杆系数系数 11、、财务杠杆财务杠杆—反映息税前利润与普通股每股反映息税前利润与普通股每股 收益之间的关系，用于衡量息税前利润变