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金融理念与公司成长金融理念与公司成长 北京大学光华管理学院北京大学光华管理学院 姚长辉姚长辉 教授教授 2011年4月 主要内容主要内容 •一、金融变革如何助推财富创造 •二二、投资决策的三个层次投资决策的三个层次 •三、公司价值识别与投资机会寻找 •四、投资决策的四个步骤 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 •对财富创造的理解：挣钱、生钱、赚钱、来钱 • 从汉字从汉字 ““赚赚””与与 ““贫贫””得到的启发得到的启发 • 财富积聚的途径财富积聚的途径 •自己积累、股权融资（股票、股权、PE、VC）、 债权融资债权融资 （（银行贷款银行贷款、债券债券、证券化证券化）） 融资的七个渠道融资的七个渠道 • 自自己的钱的钱 • 亲朋的钱 • 天使的钱 •• VCVC的钱的钱 • 产业公司的钱 • 金融公司的钱 • 社会公众的钱社会公众的钱 • 逻辑关系？？ 一一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 自己攒自己攒 财富 产业 项目 最低 (G(GDP)) 投资 投资投资 投资额投资额 融资融资 融资融资 QFII 开放式 封闭式 二级市场二级市场 股权股权 债权 债券 融券 创业板 融资 银行银行 证券化 股指 外国 期货 个人 存款人存款人 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 •为什么大家把钱合起来，钱就多了呢？ •财富都是由产业投资创造的，金融投资并不直接创 造财富。 •产业投资都是以一个个项目的形式出现的。 •不论是大项目还是小项目，都有最低的投资额。 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 •在没有金融的情况下，只有自己去攒钱。后果是 延误项目的建设时机延误项目的建设时机，损害损害经济发展济发展。 •工业化与资本供给：资本从何而来？掠夺？资本 来自国内小老板来自国内小老板。。最开始办商业航运最开始办商业航运，，因为工业因为工业 回收期长。证券市场的发展，不用自己经营，买 股票。 •证券市场有利于工业化 ••现代金融中的融资手段现代金融中的融资手段：：股权与债权股权与债权 •外资与外债 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 –股份制的推动与发展，中小板与创业板 –公司上市公司上市——流动性的解决流动性的解决 –有了股票市场，股票价格的波动就是必然的 –股价的剧烈波动，会让不少投资者望而却步， 这对股票市场的发展也是不利的这对股票市场的发展也是不利的。。 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 •我国资本市场发展的脉络 –如何促进股票市场的稳健发展如何促进股票市场的稳健发展，，并让更多的人参与并让更多的人参与 股票市场？发展投资基金是一项重要的选择。 –基业的发展基业的发展，，开放式基金逐步取代封闭式基金开放式基金逐步取代封闭式基金。。各各 类基金的出现。 –国内各种资金可以直接间接购买股票和基金国内各种资金可以直接间接购买股票和基金 –QFII –股票的融资与融券信用交易：油门 –股票期货交易与股票指数期货交易股票期货交易与股票指数期货交易：刹车刹车 一、金融变革如何助推财富创造金融变革如何助推财富创造 •股权分置问题的解决 • 物质越细小越有利于流动物质越细小越