《财务管理学》第二章 财务管理的价值观念.pdf

《财 务管 理 学》 《财 务管 理 学》 第 二 章 财务管理的价值观念 财务管理的价值观念 本章内容 2.1 货币时间价值 （重点） 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值 2.1 货币时间价值 • 案例思考：现在我们要投资一个项目，当 期需要的投资是10万，第一年末流入现金 收入5万，第二年末流入现金收入3万，第 三年末流入现金收入2.5万。 • 问题：这个投资赚吗？为什么？ 问题1:对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000， 今天的$10,000 5年后的 $10,000， 你将选择哪一个呢？ 观念1:货币时间价值 观念1:货币时间价值 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 2.1.1 时间价值的概念 例：将1万元存入银行，年利率4.14%，则一年后? 该1万元的投资报酬是414元。 如果把钱埋入地下保存是否能得 到收益呢？ 如果把钱拿去消费呢？ 说明：只有把货币作为资本投入生产经营过程中才 能产生时间价值,消费领域不产生价值。 1.定义 按时间计算的这种付出的代价或投资报 酬，就叫做时间价值。P25 但需要注意的是，将货币作为资本投入生产过程 所获得的价值增加并不完全是货币的时间价值。本 书认为：货币时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀 贴水后的真实报酬率。即纯利率。 ∵利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬 ∴利率并不等于货币时间价值，但在论述货币时 利率并不等于货币时间价值，但 间价值时为了简便，通常以利率代表时间价值。 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和 再投资所增加的价值。 问题1:对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000， 今天的$10,000 5年后的 $10,000， 你将选择哪一个呢？ 观念1:货币时间价值 观念1:货币时间价值 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 2.时间价值的两种表现形式 时间价值的两种表现形式 • 绝对表示——利息额（例：4.14 ） • 相对表示——利息率（例：4.14 ％） 引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树 立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具 有可比性，要进行比较，必须转化到同一时 点。 2.1.2 现金流量的时间线 现金流量时间线——重要的计算货币资金时间 价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动 发生的时间和方向。 负号表示现金流出 例 正号表示现金流入 -1000 600 600 t=0 1 2 1点表示: 0点表示： 第一年的期末 第一年的期初 2014-5-6 第二年的期初 2.1.3 复利现值与复利终值 两组重要概念: 单利——复利