2018年基金四季报分析：配置有所扩散，增持地产减持白酒.docxVIP

前言 本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，以下基金的样本均为该口径。 本期样本基金共有786只（净值规模7430亿），披露率接近90%，其中普通股票型257只（净值规模1841亿），偏股型基 金529只（净值规模5589亿）。股票、偏股规模占比分别为：24.78%、75.22%。 报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（十大重仓股持股持股市值占基金股票投资总市值比重约为55%，具有比较高的代表性。基金季报只披露前十大重仓股，3月底公布的基金年报会公布全部持股数据）。 图表1：基金分类：股票型基金 图表2：基金分类：混合型基金 股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于80 股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置 股票型基金√普通股票型 股票型基金 √ 普通股票型 增强指数型 被动指数型 混合型基金 √ 偏股混合型 平衡混合型 偏债混合型 灵活配置型 基金明确说明其投资是偏向股票 投资股票和债券的上限接近70 左右， 下限接近30 左右 基金明确说明其投资是偏向债券 股票和债券大类资产之间较大比例灵活配置 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 目录 一、仓位变动 二、行业配置（动态增减） 三、行业配置（存量） 四、行业历史仓位（金融地产、消费、成长、周期、其他类） 五、基金集中度分析 附录：主板、中小板、创业板增减持个股 附录：28个行业其所属行业重点个股增减持分析 3 基金四季报显示主动性权益类公募基金仓位回落。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为84.42%、75.96%， 较上季度均有所下降。 其中股票型基金仓位波动不大（仓位下限80%），相对而言偏股基金仓位下降较为明显，目前仓位处在历史较低位置。 图表3：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位 股票型基金仓位（%） 偏股型基金仓位（%） 8886 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 87.08 86.43 85.11 83.27 84.42 83.31 79.95 80.36 75.96 2012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/06 2012/03 2012/06 2012/09 2012/12 2013/03 2013/06 2013/09 2013/12 2014/03 2014/06 2014/09 2014/12 2015/03 2015/06 2015/09 2015/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 来源：Wind、国金证券研究所 截止Q4，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位由上季度加仓转为减仓，较上一期下降幅度分别为0.69%和4.40%。 图表4：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位环比变化 股票型基金仓位：季度环比（） 偏股型基金仓位：季度环比（） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 来源：Wind、国金证券研究所 主板仓位：本季度由增转减， Q4配置比例为62.11%，较上期下降了-1.29%，主要归结于减仓了“金融、消费”； 中小板仓位：减仓趋势依旧持续，Q4配置比例为19.01%，较上期下降了-1.04%，同样归结于减仓“金融、消费”； 创业板仓位：本季度由减转增，Q4配置比例为14.17%，较上期增加了+2.06%；主要增仓“迈瑞、温氏、东方财富等”。 图表5：近四个季度基金重仓股板块分布（ ) 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 本期变动 主板 58.47 59.07 63.39 62.11 -1.29 中小企业板 24.64 23.05 20.05 19.01 -1.04 创业板 13.46 13.58 12.10 14.17 +2.06 说明：由于基金持股存在港股，所以上市板块加总不等于100 来源：Wind、国金证券研究所 2016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2