第五章 资金成本和资本结构.pdf

第五章 资金成本和资本结构 第五章 资金成本和资本结构 本章主要内容 1.加权平均资金成本和边际资金成本的含义及计算； 2.固定成本、变动成本和混合成本的含义及特点； 3.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义、计算及评价； 4.资本结构的影响因素和资本结构理论； 5.最佳资本结构的含义和确定最佳资本结构的方法 （每股利润无差别点法、比较资金成本法） 财务主管（CFO） 第一节 资金成本 第一节 资金成本 一、资金成本的含义和内容 资金成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价。 筹资费用 用资费用 筹资费用 用资费用 筹资费用 用资费用 债券、股票的发行费用 利息 银行借款手续费 股利 二、资金成本的作用 广泛应用于企业筹资决策： （1）是影响企业筹资总额的重要因素 （2）是企业选择资金来源的基本依据 （3）是企业选用筹资方式的参考标准 （4）是确定最优资金结构的主要参数 在企业投资过程中应用也较多： （1）作为计算净现值指标的折现率 （2）在利用内部收益率指标进行决策时，以资金成本作为基准收益率 三、资金成本的计算 资金成本包括个别资金成本、加权资金成本和边际资金成本。 （一）个别资金成本 个别资金成本计算的通用模式： 资金成本=实际负担的年用资费用/ （筹资总额-筹资费用） =实际负担的年用资费用/[筹资总额×（1-筹资费用率） 【提示】 1.在资金成本的计算公式中，分子的“每年的用资费用”是指 筹资企业每年实际负担的用资费用，而不是每年实际支付的 用资费用。对于负债筹资而言，由于债务利息是在税前列 支，因此，具有抵税效应。实际承担的用资费用=支付的用 资费用×（1-所得税率）。对于权益筹资而言，由于股利等 是在税后列支，不具有抵税效应，所以，实际承担的用资费 用与实际支付的用资费用相等。 2.在资金成本的计算公式中，分母为筹资企业实际取得 的可供投资使用的资金，是筹资净额，而非筹资总额。 AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元） 项目 A公司 B公司 企业资金规模 1000 1000 负债资金（利息率：10%） 0 500 权益资金 1000 500 资金获利率 20% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率30% ） 60 45 税后