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浅议如何有效降低企业债务融资成本 【摘要】针对当前融资难、融资成本高已严重制约企业发展的问题，2014年8月，国务院发布了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，以推进金融改革，为企业创造良好的融资环境。本文是作者在实际工作中经历了企业融资由难到易，成本由高变低的变化而总结出一些方法和体会，详细分析了融资高成本给企业带来的危害及风险，对采取何种的融资方式才能有效降低融资成本进行分析研究，对比间接融资与直接融资，结构化融资与传统融资优缺点，对实现低融资成本的方式及途径进行列举分析，对需要融资的企业有一定借鉴指导意义。 网:m 【关键词】债务融资风险；债务融资方式；融资成本降低 随着国家“一带一路”战略的大力推进，许多企业迎来了前所未有的发展机遇，在增加新项目投资及扩大生产规模中必然产生对资金的需求，当内部积累资金不足时就需要通过外部融资来解决，通常，企业主要通过股权融资及债务融资来解决资金需求。当企业息税前利润大于每股收益无差别点时息税前利润时，股权融资必然带来较高的融资成本，况且国有企业通过股权融资有一定的限制，所以在资产负债率上限之内及财务风险可控的情况，企业主要还是依靠债务融资来解决资金需求，由此便产生债务融资风险。 一、企业大量债务融资带来的成本压力及风险 企业债务融资是指企业通过负债来筹集所需资金，主要方式有银行贷款、发行票据、发行债券等。债务融资的优点是不影响企业控制权，但其通常对企业有到期还款付息的刚性约束，一旦拖延则让企业信誉受损，严重时金融机构会通过法律途径让企业破产，由此给企业带来一定的风险和压力，主要包括： 1.项目投资没有达到预期，无法偿付借款本息 项目建设应保证投资收益高于债务资金成本，才能增加企业价值收回投入资金，反之就会将企业拖入债务泥淖。目前许多企业就是因为失误，投入了大量借贷资金，结果由于决策失误而导致投资失败，或由于其他原因项目迟迟未能建成形成生产能力，使企业面临巨大的还款付息压力。目前，市场中由于项目投资失败而遭致财务危机的时有发生，“乐视”、“中钢集团”等企业的失败都是由于投资失败而使企业陷入债务困境。 2.企业经营压力突增，加大了资金周转难度 由于债务资金增加定期支付的利息，造成经营成本增加，削减了利润。在目标成本法管理下，为了维持既定的利润目标，势必还需进一步压缩成本，造成企业经营上的压力。如果贷款本金集中归还，企业还需短期内准备大量资金进行偿还，造成资金周转困难。 3.过度负债导致资产负债率过高，影响后续融资 债务融资会产生财务杠杆效应，扩大企业的收益，但也不是负债越多越好，从债权人的角度来分析，希望资产负债率越低越好，偿债就有保障。通常情况下企业资产负债率超过70%，后续融资就会出现困难，金融机构就会额外要求提供担保、抵押，为了预防风险也会提高贷款利率，导致企业再融资出现困难，甚至难以融到资金进行到期债务置换。 4.固定资产项目贷款放款条件严苛 要求企业履行了所建项目的合法审批程序，取得政府有权部门的批准、核准或备案文件；取得环保、土地、规划等法律文件；取得经批准的项目建设环境评价报告；取得可行性研究报告，项目概算资料；取得土地证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建设工程施工许可证、建设项目选址意见书。要求提供以上各种事项审批及相关证件后才能放款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能，造成资金沉淀，加大资金成本。项目建设支出还必需提供合理的票据及，经银行审核通过后才能支付，同时要求在一定的期限内使用资金。 5.市场利率和汇率的变动 企业如采取固定利率、外币借款等方式筹集资金时，当国家宏观经济环境、央行政策发生变化时，基准贷款利率也会相应调整，这就引起了借贷资金的成本风险。自2016年以来，市场对各类贷款的需求比较旺盛，导致今年资金成本不断上升。同时国际货币市场汇率发生变动也可能给企业的外币借款带来风险，例如人民币贬值，势必让企业用更多资金去换汇偿还借款，面临汇率带来的资金成本风险。 6.到期偿付债务缺乏备选方案所引起的风险 从目前来看，企业管理层在如何偿还、怎样偿还债务往往缺乏较为详细和成熟的考虑。投资项目如达不到预期效果，后期到期债务最少应考虑二种以上周转偿还方案，避免突发事件引起的无法归还情况，例如企业债务融资工具的核准、注册一旦受阻，就要马上用另一融资方式，或采取提前预留融资额度，分期实施，避免企业信誉受损，出现不良记录，导致后续融资更加困难。 二、债务融资方式成本的比较及构成 目前资本市场有许多可供选择的融资方式，不同的融资方式带来不同的融资成本，需要企业仔细加以研究分析，以有效降低融资成本。 企业债务融资分为直接融资与间接融资，直接融资是指企业利用金融工具在资本市场直接融资，需要中介机构如银行、券商作中介?⒂耄?在资本市场发行企业债