1月贸易数据点评：谈出口企稳尚早，警惕2月数据下行压力.docxVIP

TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、出口稳住了吗？谈企稳尚早 警惕 2 月数据下行压力 4 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）关注点 1—春节扰动：1 月数据好转主要受春节扰动 2 月数据面临下行 4 HYPERLINK \l _bookmark4 （二）关注点 2—中美贸易谈判：贸易走势近期重要观察点 4 HYPERLINK \l _bookmark5 （三）关注点 3—全球经济增长：内外需不振 全年贸易数据或将弱于 2018 年 4 HYPERLINK \l _bookmark6 二、出口：春节扰动下 出口超预期增长 4 HYPERLINK \l _bookmark7 （一）出口走势：美元计价和人民币计价的出口增速较前值和预期显著上涨 4 HYPERLINK \l _bookmark8 （二）出口区域：对美出口仍负增长 拖累整体出口增速 5 HYPERLINK \l _bookmark13 （三）出口商品：劳动密集型产品和机电产品是主要出口拉动力 6 HYPERLINK \l _bookmark16 （四）出口展望：春节因素下出口面临回落压力 7 HYPERLINK \l _bookmark17 三、进口：农产品支撑 1 月进口 进口同比增速超预期上涨 7 HYPERLINK \l _bookmark18 （一）进口走势：美元和人民币计价的进口增速超预期上涨 7 HYPERLINK \l _bookmark19 （二）进口国家：对美进口拉动率再下跌 拖累进口增速 7 HYPERLINK \l _bookmark21 （三）进口商品：农产品进口支撑本月进口增长 8 HYPERLINK \l _bookmark24 （四）进口展望：低基数+对农产品进口增加或对冲内需走弱带来的进口减速压力 9 HYPERLINK \l _bookmark27 四、贸易差额：衰退式顺差 警惕未来贸易战带来顺差减少 9 HYPERLINK \l _bookmark28 （一）贸易差额走势：衰退式顺差 9 HYPERLINK \l _bookmark30 （二）贸易差额展望：有缩窄压力 10 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1 春节在 2 月初的年份 1 月数据较前值大幅回升 4 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2 春节在 2 月初的年份 出口数据呈现“1 月高 2 月低”的规律 4 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 3 1 月对主要发达国家和地区出口拉动率 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 4 1 月对主要新兴市场国家出口拉动率 5 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 5 1 月对主要国家和地区出口情况 5 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 6 美国PMI 回升，南非 PMI 大幅缩减 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 7 1 月高新技术产品和机电产品拖累出口增速 6 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 8 1 月出口商品情况 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 9 1 月对美进口拉动率再下跌，对欧进口拉动率最大 8 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 10 1 月农产品进口对我国进口增速拉动较大 8 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 11 1 月进口商品增速情况 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 12 财新中国PMI 继续下滑 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 13 1 月 PMI 新订单、原材料库存回升，新出口订单下滑 9 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 14 1 月贸易顺差缩小 10 事件：按人民币计，中国 1 月进口同比 2.9%，前值为-3.1%；出口同比 13.9%，前值为 0.2%。以美元计，1 月进口同比-1.5%， 前值为-7.6%；出口同比 9.1%，前值为-4.4%。 一、出口稳住了吗？谈企稳尚早 警惕 2 月数据下行压力 （一）关注点 1—春节扰动：1 月数据好转主要受春节扰动 2 月数据面临下行 春节在 2 月初的年份，数据上呈现“1 月高 2 月低”的规律。1 月 出口同比增速 9.1%，大幅好于前值和预期，主要受春节因素扰动。根据经验(类比春节在 2 月初的年份，如 2000、2003、2008