商业贸易行业2019年策略报告：聚焦渠道下沉，关注消费分级时代下的新机遇.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 中航证券金融研究所发布 证券研究报 目录 HYPERLINK \l _TOC_250017 一、行情回顾 4 HYPERLINK \l _TOC_250016 1、行业与大盘走势 4 HYPERLINK \l _TOC_250015 2、子行业表现 5 HYPERLINK \l _TOC_250014 3、个股行情 5 HYPERLINK \l _TOC_250013 二、行业龙头缓慢复苏 7 HYPERLINK \l _TOC_250012 1、行业数据 7 HYPERLINK \l _TOC_250011 社会消费品零售总额 7 HYPERLINK \l _TOC_250010 百家50 家大型零售企业零售额数据 8 HYPERLINK \l _TOC_250009 2、子板块经营数据 9 HYPERLINK \l _TOC_250008 百货：行业持续复苏 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 超市：龙头优势凸显 11 HYPERLINK \l _TOC_250006 连锁：家电连锁盈利改善，黄金珠宝景气度高 11 HYPERLINK \l _TOC_250005 商业物业经营：企业经营承压 12 HYPERLINK \l _TOC_250004 三、关注消费分级时代与国企改革深化下的投资机会 13 HYPERLINK \l _TOC_250003 1、消费分级下的生鲜升级势头迅猛 13 HYPERLINK \l _TOC_250002 2、消费分级下的渠道下沉 16 HYPERLINK \l _TOC_250001 3、国企改革持续深化，带动行业转型升级 19 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、投资策略 20 HYPERLINK / HYPERLINK / 中航证券金融研究所发布 证券研究报 图表目录 图表 1：2018 年行业指数和上证指数、沪深 300 涨幅对比 4 图表 2：2018 年各行业涨幅对比 4 图表 3：2018 年各子行业涨跌（总市值加权平均） 5 图表 4：2018 年以来重点公司涨跌幅 6 图表 5：社会消费品零售总额当月值及同比增速 7 图表 6：限额以上单位消费品零售总额当月值及同比增速 7 图表 7：限额以上单位商品零售额结构数据 7 图表 8：全国百家大型零售企业零售额同比增速 8 图表 9：双十一销售数据 8 图表 10：网上商品和服务零售额累计同比 9 图表 11：实物商品网上零售额累计同比 9 图表 12：商业贸易板块单季度营收及同比增速 9 图表 13：商业贸易板块单季度营业利润及同比增速 9 图表 14：百货单季度营收及同比增速 10 图表 15：百货单季度营业利润及同比增速 10 图表 16：超市单季度营收及同比增速 11 图表 17：超市单季度营业利润及同比增速 11 图表 18：连锁单季度营收及同比增速 12 图表 19：连锁单季度营业利润及同比增速 12 图表 20：商业物业经营单季度营收及同比增速 13 图表 21：商业物业经营单季度营业利润及同比增速 13 图表 22：社会消费品零售总额总体情况 13 图表 23：中国个人奢侈品市场销售额 13 图表 24：中国生鲜电商市场交易规模情况 14 图表 25：生鲜商家运营模式对比 14 图表 26：传统供应链体系和生鲜超市供应链对比 15 图表 27：永辉超市对上游供应商持股比例 16 图表 28：各大平台渠道下沉策略 16 图表 29：拼多多拼团模式 17 图表 30：拼多多运营模式 18 图表 31：拼多多用户分布区域情况 18 图表 32：各大电商平台单个活跃用户年支出情况 18 图表 33：行业内上市公司国改进程（单位：亿元） 19 图表 34：家家悦营业收入及同比增速 20 图表 35：家家悦营业利润及同比增速 20 图表 36：苏宁易购营业收入及同比增速 21 图表 37：苏宁易购营业利润及同比增速 21 图表 38：重庆百货营业收入及同比增速 23 图表 39：重庆百货营业利润及同比增速 23 HYPERLINK / HYPERLINK / 中航证券金融研究所发布 证券研究报 一、行情回顾 1、行业与大盘走势 截止到 2018 年 12 月 31 日，上证综指收于 2493.90，2018 年下跌 24.59 ，沪深 300 收于 3010.65， 下跌 25.31 ，申万商贸指数收于 2978.84，下跌 32.70 ，板块跑输上证 8.10 个百分点，跑输沪深 300 指 数 7.39 个百分点。 图表 1：2018 年行业指数和上证指数、沪深 300 涨幅对比