房地产行业2018年业绩预览及2019年业绩前瞻专题研究：净利润增长确定性仍较高.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250010 最新数据显示：地产股 2018 年净利润多数预增 4 HYPERLINK \l _TOC_250009 业绩锁定性创新高，源于销售持续增长 6 HYPERLINK \l _TOC_250008 行业销售持续增长，增速明显回落 7 HYPERLINK \l _TOC_250007 城市层级销售：一线回暖、二线稳定、三四线降温明显 8 HYPERLINK \l _TOC_250006 行业降温向优势房企传导，行业集中度继续提升 8 HYPERLINK \l _TOC_250005 财务风险可控 10 HYPERLINK \l _TOC_250004 投资受销量下行制约，房企拿地放缓，应对行业降温 10 HYPERLINK \l _TOC_250003 板块剔除预收款的资产负债率稳定，净负债率回落 11 HYPERLINK \l _TOC_250002 短期偿债能力较好 12 HYPERLINK \l _TOC_250001 预计 2019 年政策面春风化雨，基本面先下后稳 13 板块 2018 及 2019 年净利润增长确定性较高，维持“超配”建议 15 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险 15 国信证券投资评级 17 分析师承诺 17 风险提示 17 证券投资咨询业务的说明 17 图表目录 图 1：房地产板块业绩锁定性达历史高位 6 图 2：商品房销售额累计同比增速 7 图 3：商品房销售面积累计同比增速 7 图 4：一二三线城市商品房成交面积同比增速 8 图 5：中国 TOP5 和 TOP10 房企市场集中度变化情况 9 图 6：2018 年全年中国优势房企市场份额 9 图 7：2017 年美国优势房企市场份额 9 图 8：房地产投资累计同比增速 10 图 9：房屋新开工面积累计同比 10 图 10：房屋施工面积累计同比 10 图 11：万科拿地面积和销售面积 11 图 12：保利拿地面积和销售面积 11 图 13：金地拿地面积和销售面积 11 图 14：新城拿地面积和销售面积 11 图 15：房地产板块剔除预收款的资产负债率 12 图 16：房地产板块净负债率 12 图 17：龙头房企剔除预收款的资产负债率 12 图 18：龙头房企净负债率 12 图 19：房地产板块货币资金总额 12 图 20：房地产板块短期偿债能力 12 图 21：龙头房企短期偿债能力 13 图 22：部分地区房地产政策调整一览 14 图 23：未来一年内销售累计同比增速预测 15 表 1：2018 年净利预增、略增或续盈一览（截至 2 月 11 日） 4 表 2：2018 年净利预告扭亏一览（截至 2 月 11 日） 5 表 3：2018 年净利预减、略减或亏损一览（截至 2 月 11 日） 5 表 4：2018 年部分房地产上市公司业绩快报（截至 2019 年 2 月 11 日） 5 表 5：主流地产股业绩锁定性汇总 6 表 6：2018 年 1-12 月 TOP30 房企销售统计 8 表 7：房企博弈的“囚徒困境” 10 最新数据显示：地产股 2018 年净利润多数预增 一、 截至 2 月 11 日，根据房地产板块已发布业绩预告、快报的 70 家公司，预增 或扭亏 40 家，另有南山控股 1 家预告续盈。净利润预增、扭亏及略增公司占已发布业绩预告公司 57%。其中①增幅超过 500%以上的 3 家，包括雅戈尔、沙河股份、海航投资等；②增幅位于 100%-500%的 8 家，包括中南建设、中航善达、大龙地产等；③增幅位于 30%-100%有 11 家，包括蓝光发展、新城控股、金科股份等； 二、 净利润下降或亏损 28 家，其中 9 家亏损； 三、 净利润预增原因：主业增长、投资收益或资产重组。 表 1：2018 年净利预增、略增或续盈一览（截至 2 月 11 日） 序号 序号 名称 类型 净利增幅 净利增长原因 预计 2018 年 EPS 中华企业 预增 153.97%~185.71% 重大资产重组注入资产中的部分项目满足公司结转收入条件 0.47-0.53 天地源 预增 50%~70% 主营业务收入增加影响、持续扩大房地产项目经营销售规模，从而使 2018 年当期结转收入较上年同期形成较大增幅 0.44-0.50 大龙地产 预增 315%左右 房地产业务及建筑施工业务销售收入、利润与上年同期相比增加 0.1100 栖霞建设 预增 269%左右 南京地区结转的营业收入结构发生变化，商品房项目在结转收入中的占比 大幅提升，且毛利率较高 0.1900 雅戈尔 预增 10 倍以上 2018 年度中信股份资产减值损失大幅减少 0.00-0.00 中南建