医药行业3月动态报告：医改乘风破浪，行业洗牌加速.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、政策冲击导致行业短期景气度下滑，子行业间议价能力显著变化 3 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）我国医药制造业增速高于 GDP，但医疗费用占 GDP 比例远低于美国 3 HYPERLINK \l _bookmark2 人口增加及医疗需求升级推动医药制造业增速高于 GDP 增速 3 HYPERLINK \l _bookmark5 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 3 HYPERLINK \l _bookmark8 医疗卫生费用占 GDP 比重逐年增大，但远低于美国 4 HYPERLINK \l _bookmark11 （二）短期政策趋紧，冲击行业景气度 4 HYPERLINK \l _bookmark12 医疗体制改革进入深水区 4 HYPERLINK \l _bookmark14 医保基金“腾笼换鸟”，带量采购势必继续扩散，影响仿制药盈利水平 5 HYPERLINK \l _bookmark18 行业监管趋严，辅助用药、重点监控目录、打击骗保等政策层出不穷 7 HYPERLINK \l _bookmark20 行业景气度短期受到政策冲击，且各子行业议价能力发生显著变化 8 HYPERLINK \l _bookmark22 （三）行业经营数据分析：持续维持低位 10 HYPERLINK \l _bookmark23 医院终端药品增速降至历史低位，品种间分化显著加大 10 HYPERLINK \l _bookmark25 医疗机构和医院业务量增速近年保持稳定 11 HYPERLINK \l _bookmark30 医保基金筹资增速企稳，商业健康险筹资与赔付规模较快增长 12 HYPERLINK \l _bookmark35 （四）财务数据分析：上市公司 18Q3 业绩同比微升环比放缓，各行业表现分化 13 HYPERLINK \l _bookmark41 二、诸多因素引爆研发创新浪潮，医药行业长期成长空间广阔 16 HYPERLINK \l _bookmark42 （一）人口老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求 16 HYPERLINK \l _bookmark44 （二）药审改革力度空前，意义深远 16 HYPERLINK \l _bookmark45 中办国办联合发文鼓励药械创新，具有里程碑意义 16 HYPERLINK \l _bookmark46 优先审评稳健高效，释放研发积极性 17 HYPERLINK \l _bookmark48 药品监督管理总局加入 ICH，行业发展与国际接轨 18 HYPERLINK \l _bookmark49 化药注册分类改革提升创新药标准 18 HYPERLINK \l _bookmark51 建立 MAH 制度，激发创新热情 19 HYPERLINK \l _bookmark53 （三）创新药赚钱效应凸显，并加速走向世界 20 HYPERLINK \l _bookmark54 医保目录动态调整，加快创新药放量节奏，国内创新药赚钱效应凸显 20 HYPERLINK \l _bookmark55 国内创新药通过申报国际临床或 license out 加速走向世界 21 HYPERLINK \l _bookmark56 我国研发创新正步入进入收获期 21 HYPERLINK \l _bookmark57 （四）科创板引爆研发创新浪潮 22 HYPERLINK \l _bookmark58 科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链 22 HYPERLINK \l _bookmark59 生物制品、高端化药和医疗器械类公司有望率先登陆 22 HYPERLINK \l _bookmark61 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值 23 HYPERLINK \l _bookmark63 （五）药械创新水平与国际巨头仍有较大差距，未来发展空间广阔 24 HYPERLINK \l _bookmark64 我国创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平 24 HYPERLINK \l _bookmark66 我国医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数亦存在差距 24 HYPERLINK \l _bookmark71 三、行业面临的问题及建议 27 HYPERLINK \l _bookmark72 （一）现存问题分析 27 HYPERLINK \l _bookmark73 医药企业多而不强，同质化竞争严重 27 HYPERLINK \l _bookmark74 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距 27