新能源汽车行业专题研究报告：2019年新能源车补贴新政，车企分化，中游强势，地方补电.docxVIP

- 2 - - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 新能源汽车补贴专题分析报告 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、补贴总额约 311 亿、退坡 36%、行业利润压缩 3 HYPERLINK \l _bookmark6 二、典型车型毛利率变化、代表车企影响 6 HYPERLINK \l _bookmark11 三、电池端对补贴退坡的反应 9 HYPERLINK \l _bookmark16 四、材料端：总量仍保持增长 10 HYPERLINK \l _bookmark17 五、充电桩数量和车桩运营充电量有望实现在今年实现爆发式增长 11 HYPERLINK \l _bookmark20 六、风险提示 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：新能源车补贴总额测算（亿元） 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：新能源乘用车补贴（万元） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：新能源乘用车补贴对能量密度和电耗的调整 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：新能源客车补贴（万元） 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5：新能源专用车补贴（万元） 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：A00 新能源车毛利率分析 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7：A0SUV 新能源车毛利率分析 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8：A 级新能源车毛利率分析 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9：A 级 SUV 新能源车毛利率分析 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10：电池分别降价 18%、22%、27%产业链不同环节毛利率分析 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11：产业链稳态后 811 相比 523 降本约 14% 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 12：产业链稳态后 811 相比 622 降本约 7.5% 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 13：400km A 级纯电轿车和 250km A00 纯电轿车磷酸铁锂方案较三元电 HYPERLINK \l _bookmark15 池方案分别便宜 5600 元和 2900 元 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 14：2018 年至今公共桩新增量及同比增长率 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 15：新能源车保有量和充电桩数量变化 11 - 3 - - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 新能源汽车补贴专题分析报告 2019 年 3 月 26 日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布 2019 年 新能源车补贴政策，当日起实施，3 月 26 日至 6 月 25 日为过渡期 2019 新能源汽车补贴政策终落地，基本符合先前大幅退坡的预期，重点支持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品，鼓励企业注重安全性、一致 性。而新能源公交车保留地补，补贴细则另行政策公布，也显示了仍然要 大力发展公交车电动化的趋势。 测算 2019 年整体补贴总额在 311 亿，下降 176 亿元左右，同比下降幅度36 %；补贴标准纯电动乘用车下降 47-60%，插混乘用车下降 55%；新能源客车补贴下降 49-56%，新能源专用车补贴下降 45-80%，而新能源公交车和燃料电池车保留地补，补贴另行政策支持。补贴退坡将压缩整体行业空间，催化竞争及车型分化加剧，预计市场集中度将进一步提升。基于此， 我们从上游材料价格的变化趋势分析材料端对补贴退坡的反应，并通过分 析产业链各环节承压能力，从车型盈利能力出发探究其应对措施。本报告 将回答四个问题： 新政落地后补贴盘子有多大，补贴标准退坡多少？ 车企真的兵粮寸断了吗？典型车型毛利率变化趋势及对车企影响 电池环节承压几何，磷酸铁锂路线为出路？ 上游资源影响多大？ 地补转为补电，充电基础设施建设和运营如何受益？ 一、补贴总额约 311 亿、退坡 36%、行业利润压缩 经测算，2019 年补贴总额约 311 亿，退坡带来的金额下降在 176 亿元左右，下降幅度约为 36%。新能源汽车行业在补贴退坡的形势下将向高品质化进行，随着新能源车销量攀升，行业仍存在一定的利润空间。 图表 1：新能源车补贴总额测算（亿元） 600 500 400 300 200 100 0 2016年 2017年 2018H1 2018H2 2018年 2019年E 新能源乘用车 新能源