新能源汽车行业补贴政策点评II：新政严把能效关，车型升级思路各异.docxVIP

请仔 请仔 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 新政严把能效关，车型升级思路各异 3 HYPERLINK \l _bookmark1 新政策严把能效关，18 年畅销车型退补幅度可逾 7 成 3 HYPERLINK \l _bookmark6 车企各寻最优解，车型升级思路差异明显 4 HYPERLINK \l _bookmark8 主流车企能效较好，比亚迪相对补贴更高， 5 HYPERLINK \l _bookmark11 附录 I：畅销车型在 2018/19 年补贴对比 7 HYPERLINK \l _bookmark16 附录 II：畅销车型在 18 年末升级后参数对比 11 HYPERLINK \l _bookmark20 附录 III：可比公司估值表 14 图表 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1: 各级别纯电动汽车畅销车型与 2018 年销量 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2: 各级别纯电动汽车畅销车型与销量占比 3 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3: 若仅考虑国家补贴为测算基础，18 年 A00 畅销车型在 19 年绝大多数拿不到补贴，其余企业退坡幅度在 60%-75% HYPERLINK \l _bookmark4 ........................................................................................................................................................................................................ 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4: 若叠加考虑 50%地方补助作为测算基础，畅销龙头企业退坡幅度加剧、约在 70%-80% 4 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5: 从同一车型的升级方向可以看出车企间的产品思路并不完全一致 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6: 各家车企的更新后车型在 19 年补贴政策下可以拿到的国补金额 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7: 升级后 A0 和 A 级车中比亚迪/吉利/上汽最接近 1.1 倍补贴的门槛线，A00 中奇瑞 eQ 也可达到 1.0 倍补贴线. 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 8: A00 级别纯电动畅销车在 18 年与 19 年补贴测算对比 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 9: A0 级别纯电动畅销车在 18 年与 19 年补贴测算对比 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 10: A 级别纯电动畅销车在 18 年与 19 年补贴测算对比 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11: C 级别纯电动畅销车在 18 年与 19 年补贴测算对比 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12: A00 级别纯电动畅销车升级后参数对比 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13: A0 级别纯电动畅销车升级后参数对比 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14: A 级别纯电动畅销车升级后参数对比 13 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15: 可比公司估值表 14 新政严把能效关，车型升级思路各异 新政策严把能效关，18 年畅销车型退补幅度可逾 7 成 我们选取了 2018 年乘联会口径下各级别最畅销的 12 款纯电动乘用车，其中 A00 级别和A 级别代表了低速电动车替代和电气化网约车的旺盛需求，分别有 5/4 款畅销车型；而A0 级别与 C 级别主要是纯电 SUV，分别有 2/1 款畅销车型。12 款畅销车型占 2018 年销售占比约 58%。见图表 1-2。 在附录 I 中，我们基于 2017 年末和 2018 年中旬工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中披露的车型参数，做了畅销车型在 2019 年新政下补贴退坡情况的测算。 A00 级别电动车可以满足 19 年补贴政策中对于最低续航里程和最低电池能量密度的要求， 但由于耗电量仅江铃一家表现较好，其余车型普遍优于能效门槛不足 10%，不能获得新能源补贴。这体现了新政对于新能源汽车低能耗的侧重：高能效车辆可以获得 10%超额补贴，而对低能效车辆则严控财政