新能源汽车行业补贴新政点评：补贴新政分阶段释放压力，扶优扶强，坚持高质量发展.docxVIP

：证监许可（ ：证监许可（20 目 录一、补贴整体退坡 50~60%，处于市场预期下沿 目 录 （一）乘用车：取消 250km 以下短续航补贴，补贴金额整体下滑 50%~60% 4 （二）客车：度电补贴 500 元/kwh，下调最高获补 5 （三）专用车：好于预期，度电补贴 350 元/kwh 5 二、A00 盈利承压，新能源向高端化发展 6 （一）2018 年补贴下，EV 单车盈利处于 0.3~2 万元之间 6 （二）2019 年过渡期退坡 40%，电池 pack 成本降至 1.1 元/wh 以下，A0 级以上车型抢装 6 （三）19 年补贴新政下，电池 pack 成本需降至 1 元/wh 以下 7 三、产业准备充分，待新车型放量 9 （一）2019 年补贴新政提高对能量密度要求 9 （二）百公里能耗标准提高，要求整车减重提效 10 （三）整车厂放眼长远，充分应对补贴退坡 11 （四）预计 2019 年新能源产销达到 162 万辆 12 四、动力电池产业链敏感性分析：优先推荐电解液和动力电池环节 13 五、总结 17 六、风险提示 17 ：证监许可（ ：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l _TOC_250017 图表 1 2018 年和 2019 年补贴过渡期对比 4 图表目录 HYPERLINK \l _TOC_250016 图表 2 2018 年与 2019 补贴标准对比 4 图表 3 2019 年客车补贴标准 5 图表 4 2018 年客车补贴标准 5 图表 5 19 年货车补贴标准 5 图表 6 18 年货车分段补贴 5 HYPERLINK \l _TOC_250015 图表 7 18 年各代表车型的盈利估算（万元） 6 HYPERLINK \l _TOC_250014 图表 8 2019 年过渡期补贴金额 6 HYPERLINK \l _TOC_250013 图表 9 过渡期 19 年补贴下的单车盈利测算 7 HYPERLINK \l _TOC_250012 图表 10 19 年补贴政策相比 18 年的降幅（万元） 7 HYPERLINK \l _TOC_250011 图表 11 不同续航里程车型对应电池成本增加（万元） 7 HYPERLINK \l _TOC_250010 图表 12 19 年补贴下的单车盈利测算 8 HYPERLINK \l _TOC_250009 图表 13 19 补贴新政下长续航车型受影响相对较小 8 HYPERLINK \l _TOC_250008 图表 14 新能源A00 车型电池成本估算 9 HYPERLINK \l _TOC_250007 图表 15 估算A00 车型成本构成 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 图表 16 2018 年与 2019 年的能量密度要求对比 9 图表 17 乘用车各能量密度分布 10 图表 18 乘用车各能量密度分布 10 HYPERLINK \l _TOC_250005 图表 19 2018 年与 2019 年的Ekg 标准变化对比 10 图表 20 能耗标准门槛 11 图表 21 不同整备质量的车型百公里能耗达标情况 11 HYPERLINK \l _TOC_250004 图表 22 公告中续驶里程 400km 已经接近一半 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 图表 23 主流国产纯电动车型规划 11 图表 24 新能源汽车销量与锂电池需求预测 12 HYPERLINK \l _TOC_250002 图表 25 假设 2019 年电池价格 1000 元/kwh 各环节价值量变化 13 图表 26 2018 年~2020 年行业动力售价（不含税）与对应不同电池能量密度的敏感性分析 15 HYPERLINK \l _TOC_250001 图表 27 电池不同售价对动力电池总毛利影响（含电池、四大材料、LiPF6） 15 HYPERLINK \l _TOC_250000 图表 28 剔除能量密度变化后各环节价值量变化与 2020 年假设（标红框部分为存在较大下降空间环节） 16 图表 29 考虑能量密度提升带来累计效应，2020 年各个环节单位资本开支获得收益与 2017 年比较情况 17 ：证监许可（ ：证监许可（20 事件：3 月 26 日，财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 点评： 一、补贴整体退坡 50~60%，处于市场预期下沿 2019 年补贴旨在降本提效，分阶段释放补贴退出压力。考虑产业规模效应和成本下降的能力后，2019 补贴退坡幅度在 50%~60%，处于市场预期下沿，并取消了地补和对低续航车型的补贴。 乘用车