新三板医药行业专题报告：医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐，梳理上市医药企业变迁，探索行业未来发展趋势.docxVIP

敬请参阅最后一页重要声明目录 敬请参阅最后一页重要声明 HYPERLINK \l _bookmark0 目录 2 HYPERLINK \l _bookmark1 图表目录 3 HYPERLINK \l _bookmark2 医疗器械企业上市速度明显加快，医疗服务平均估值达 75 倍 4 HYPERLINK \l _bookmark3 制药企业占医药企业总数比超六成，医疗器械上市企业明显增加 4 HYPERLINK \l _bookmark4 1.3 制药、流通企业占据营收份额超过 88%，流通企业毛利水平较低 9 HYPERLINK \l _bookmark5 2018 年过会率创十年新低，医药行业“独角兽”独领风骚 11 HYPERLINK \l _bookmark6 2018 年总体过会率创近年来新低，医药企业过会率低于总体水平 12 HYPERLINK \l _bookmark7 发审提速，IPO 堰塞湖问题得到缓解 13 HYPERLINK \l _bookmark8 2018 年 9 家医药企业过会，“独角兽”独领风骚 14 HYPERLINK \l _bookmark9 高研发投入的生物药、IVD、医疗影像等细分领域受青睐，资本市场契合医药行业发展趋势 15 HYPERLINK \l _bookmark10 高研发水平企业得到市场认可，生物药、IVD、医疗影像等细分领域受益 15 HYPERLINK \l _bookmark11 从未过会企业看行业发展趋势 17 HYPERLINK \l _bookmark12 资本市场契合医疗改革趋势，医疗器械与医疗服务成为主要增长点 17 HYPERLINK \l _bookmark13 风险提示 18 敬请参阅最后一页重要声明图表目录 敬请参阅最后一页重要声明 图表 1. 医药企业约占上市企业总数的十分之一 4 图表 2. 医药企业总营收约占上市企业总营收的千分之三 4 图表 3. 上市医药企业中制药企业数量占比超六成 5 图表 4. 2008 年后医药企业上市速度加快 5 图表 5. 上市制药企业中中药与化学药企业数量占比超七成 6 图表 6. 上市制药企业数量保持稳定增长趋势 6 图表 7. 医疗器械上市企业中 IVD 企业占比超三成 7 图表 8. 医疗器械上市企业在近十年快速增加 7 图表 9. CRO 为主，各细分分布较分散 8 图表 10. 2007 年后医药服务企业数量增长加快 8 图表 11. 医药流通企业营收规模呈现两极分化 8 图表 12. 医药流通企业数量增长集中在 1994 – 2002、2010 – 2017 两个阶段 8 图表 13. 制药、医药流通行业占据绝大多数医药行业上市企业总营收份额 9 图表 14. 制药、医疗器械企业具有较高毛利率水平 10 图表 15. 医药流通企业净利率水平显著低于其他细分行业 11 图表 16. 医药流通企业净利率水平显著低于其他细分行业 11 图表 17. 近六年医药企业过会率略低于总体过会率（2012/11/16 - 2013/12/30 IPO 暂停） 12 图表 18. 近两年过会率显著下降 12 图表 19. 近三年主板过会率水平最低 13 图表 20. 2016 年后在会企业数量大幅减少 13 图表 21. 2017 发审提速，2018 年上会企业数量减少 13 图表 22. 制药企业上市数量居首，医疗器械企业近年来数量占比逐渐提高（包含借壳上市） 5 图表 23. 中药转向化学药、生物药 6 图表 24. 医疗器械企业整体上市时间较晚，IVD、医用耗材占据大多数上市名额 7 图表 25. 医药流通行业国企占比较高，上市企业数量由国企为主转变为非国企为主 8 图表 26. 医药服务行业上市时间靠后，细分领域分布较分散 9 图表 27. “独角兽”占据大部分上市首日市值 14 图表 28. “独角兽”占据全年大部分首发募资额 14 图表 29. 2018 年过会企业 2018 年前三季度业绩及市场表现（截止 2019 年 3 月 22 日） 14 图表 30. 持续盈利、关联关系、规范运营成为 2018 医药企业过会失败主要原因 17 图表 31. 近年上市企业研发投入水平较高 15 图表 32. 近年上市企业员工学历水平较高 15 图表 33. 研发费用占营收比高于 6%的医药企业上市时间靠后 错误!未定义书签。 图表 34. 国有医药企业上市时间集中在 1993-2004 年 错误!未定义书签。 图表 35. 医疗器械、制药、医药服务等领域平均营收水平具备较大成长空间 18 图表 36. 化学药、生物药总营收水平仍存在增长空间 错误!未定义书签。 图表 37. 医疗器械相对