半导体行业观察图册.pptxVIP

核心观点提示2019年以来美股费半指数出现较大幅度的反弹，随着近几年来半导体行业大量的并购重组，美国龙 头半导体公司的垄断性优势越来越明显，公司的ROE水平和毛利率水平都不断提升，产业周期的波动被弱 化，行业触底的时候股价往往提前反应。从全球半导体的产业周期来看，保持四年一次的周期性规律，本 轮下行周期从2018年三季度开始，按照历史规律来看在2019年二季度触底。从四季度美股半导体公司的业绩情况来看，四季度都属于比较差的状态，同时大部分公司预告一季度继续 下行，从二季度开始平稳到下半年开始恢复，从经销商渠道调研看目前整体处于去库存的过程，一季度末 大致回来正常库存水平。需求端受到消费电子和宏观经济波动的影响还并未看到明显复苏迹象，5G和汽车 电子成为为数不多的亮点5G：随着中、韩等国家开启5G基站建设，18Q4赛灵思的基站芯片开始放量、通讯业务实现超预期的加速 增长。从4G到5G，基站RRU处理的通信数据量成倍增加，拉动RRU的主芯片FPGA需求成倍增长。赛灵思 作为全球FPGA芯片的唯二龙头厂商，正迎来5G周期的超级成长机会。汽车：新能源车带动的功率半导体和汽车本身电子化带来的需求表现比较突出，目前整体占比不大对产业 拉动作用有限，从半导体公司分块业务表现上看汽车电子业务的增速相对比较稳定。1服务器在云计算普及的带动下进入较为明显的上行周期智能手机全球市场季度出货量（亿部）520%出货量 同比增速4.3115.9%4.003.9515%3.783.783.7543.633.5913..432%3.553.483.463.443.423.343.343.333.3310%3.022.8938.0%7.8%5.7%5%4.0%3.5%21.1%0.9%0.8%0%-0.4%-1.8%-2.9%1-4.9% -5%-6.0%-8.4%0-10%14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4全球服务器市场出货量变化（万台）35025%316.2294.420.5%出货量增速267.1284.1300269.720%256.4244.220.7%240.3250223.4218.518.4%1511.2%10.8%1005%502.3%00%16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q33来源：IDC台积电经营数据转弱台积电月度营收变化（亿新台币）营收 同比增长 同比增长-MA(3)120050%40%100030%80020%60010%0%400-10%200-20%0-30%1501150215031504150515061507150815091510151115121601160216031604160516061607160816091610161116121701170217031704170517061707170817091710171117121801180218031804180518061807180818091810181118121901来源：公司公告 4台积电持续保持摩尔定律的2年技术升级周期核心半导体公司营收增速比较140%高通 英特尔 台积电 英伟达台积电先进制程 28nm20nm16nm10/7nm120%100%80%60%40%20%0%-20%来源：Bloomberg 5每次先进制程的量产驱动业绩加速增长台积电营收增速53% 50%60%50%40%33%29%29%26% 26%30%23%22%17%16%15%15%20%12%11% 12%9%8%6% 6%4%10%3%2%-4% -3%0%-9% -8%12Q2 12Q3 12Q4 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4-10%-20%台积电营收按制程占比90nm 65nm 40/45nm5% 5% 5% 5% 5% 5% 4%0.25um+8% 8% 9% 8%0.11/0.13um6% 6% 5% 5%28nm4% 4% 3% 3% 4%0.15um16/20nm10nm 7nm 3% 3% 3% 3% 3%100%2%5%7%8%80%9% 9% 8%11% 11% 10% 9%10%13% 11% 12% 11% 11% 11% 10% 12% 11%10% 11% 11% 12% 10%14% 15% 13% 1