畜禽养殖行业猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十九：板块处于腰位，金猪贯穿全年.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、国家角度：鼓励生产成当务之急，金猪十年开启 5 HYPERLINK \l _bookmark1 1、非瘟疫情成指数爆发，8 个月内蔓延全国 5 HYPERLINK \l _bookmark4 2、能繁母猪存栏数据创历史新低，猪价或创新高 6 HYPERLINK \l _bookmark11 3、CPI 或被猪价拉动，或引起广泛关注 9 HYPERLINK \l _bookmark13 4、当前复产失败率极高，生猪产能产生大量缺口 9 HYPERLINK \l _bookmark15 5、大企业扩产需国家的政策和资金支持 10 HYPERLINK \l _bookmark17 6、进口猪肉和储备肉难以弥补我国生猪缺口 10 HYPERLINK \l _bookmark20 二、企业角度：活下来就是高利润，有猪就是金猪 12 HYPERLINK \l _bookmark21 1、猪肉价格弹性远高于量，布局龙头企业的本质 12 HYPERLINK \l _bookmark23 2、生物安全是战胜非瘟利器，工业封闭式养猪是未来趋势 12 HYPERLINK \l _bookmark29 3、上市公司资金压力与产能布局情况 14 HYPERLINK \l _bookmark31 牧原股份 15 HYPERLINK \l _bookmark34 温氏股份 15 HYPERLINK \l _bookmark37 新希望 16 HYPERLINK \l _bookmark40 天邦股份 16 HYPERLINK \l _bookmark43 正邦科技 17 HYPERLINK \l _bookmark45 唐人神 17 HYPERLINK \l _bookmark47 三、投资角度：板块处于腰位，行情贯穿全年 18 HYPERLINK \l _bookmark48 1、上市公司出栏量影响 18 HYPERLINK \l _bookmark50 2、各公司头均市值情况 18 HYPERLINK \l _bookmark53 3、2020 年温氏、新希望利润弹性测算 19 HYPERLINK \l _bookmark55 温氏股份 20 HYPERLINK \l _bookmark57 新希望 20 HYPERLINK \l _bookmark59 4、总结：猪价上涨与减产并行，长期回报率将维持高位 20 HYPERLINK \l _bookmark60 风险提示 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：非瘟 7 个月内蔓延全国，速度远超国外历史经验 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：疫情持续高发 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 3：截至 2019.3.1 全国各区域去产能情况 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 4：去产能持续进行，多口径数据正在验证 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 5：猪周期周而复始，不以人的意志为转移，本轮周期高度创新高，持续时间 3-5 年 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6：复产失败率高，补栏仔猪伤亡严重 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 7：规模场扩产十分缓慢 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 8：我国进口猪肉最高不超过 250 万吨 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 9：我国历史冻肉储备交易量最高不超过 10 万吨 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图 10：俄罗斯猪肉长期供不应求 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图 11：2010-2017 年俄罗斯大企业扩产、散养户快速退出 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图 12：2007-2011 年俄罗斯工业养猪比例快速上升 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图 13：2007-2011 年俄罗斯庭院养猪比例快速下降 13 HYPERLINK \l _bookmark28 图 14：2015 年乌克兰大面积爆发非洲猪瘟后猪价持续上行 14 HYPERLINK \l _bookmark32 图 15：牧原股份 2017 年各区域产能占比 15 HYPERLINK \l _bookmark33 图 16：牧原股份未来各区域产能占比 15 HYPERLINK \l _bookmark35 图 17：温氏股份 2017 年