中国油服行业深度研究报告.pdf

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 油服行业 中国油服行业：尚处周期复苏的前半程 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 首次 investS 2018 年10 月23 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 ＃summary ＃ 深 重点公司 评级  国际油服业发展启示：世界油服业的发展是公司技术水平和行业集中度不 安东油田服务 买入 断提升的过程，经历了雏形、体系形成、快速发展、重组和调整四个阶段。 度 从国际领先油服公司的发展历史来看，这些公司成立初期往往起源于专项 华油能源 未评级 研 业务；此后通过研发创新巩固已有业务优势与并购进行业务的延伸；然后 宏华集团 未评级 究 再继续完善一体化服务模式，加码数字化。 中海油田服务 未评级 报  中国油服公司仍有较长发展之路。油服业在中国的特点是，三桶油旗下油 告 服公司仍占据国内主要份额 （大约85% ），民企油服公司和外企分别大概 ＃relatedReport ＃ 占10%和5%。国有油服公司产业链完整程度高，但与国际油服巨头相比， 相关报告 国有油服公司国际竞争力弱，科技含量和附加值低，运营效率不高，同时 华油能源 2018 中期业绩点评 国际化水平有限。而目前我国大部分民营油服企业擅长于某一项专业化的 业务，尽管综合实力不强，但已在国内和部分海外地区有一定竞争力。 中海油田服务2018 中期业绩点 评  油价：短期将维持高位震荡，中长期趋势取决于美国页岩油增产和全球需 安东油田服务2018 中期业绩点 求端增速回落的情况。目前来看，伊朗原油出口受制裁快速下滑，委内瑞 评 拉原油产量持续下降，OPEC 的剩余产能也回落至低点，美国页岩油受运 安东油田服务中标 majnoon 油 力影响增产困难，供给端存在的问题对短期内的油价有强力支撑，而未来 田事件点评 需求上的增速回落短期内还较难体现，我们预计油价高位震荡的趋势得以 安东油田服务首次覆盖 延续。同时我们认为油价的中长期趋势取决于美国页岩油增产和全球需求 端增速回落的情况，预计在2019 年下半年开始这两个因素能够得以体现。 海外能源、公用事业、工业行业研  油价中枢上移正在向油服公司业绩上升传导，中国油服市场景气度高。据 究 Spears Associates，全球油服行业市场规模已经从油价大跌中逐渐回升， ＃emailAuthor ＃ 分析师： 2017 年同比小幅增长5%，预计2018 年增加7%。国内方面，三桶油公布 余小丽 的2018 年预计的资本开支同比增长超过20% ，且由于中国政府给到2020