纺织服装行业2019年一季报前瞻：品牌零售Q1筑底_Q2基数降低及消费信心加强带来修复行情.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _TOC_250019 一、品牌零售：高基数问题显现 Q1 社零数据筑底 4 HYPERLINK \l _TOC_250018 1、行业情况：Q1 高基数显现 Q2 随着基数降低零售将企稳回升 4 HYPERLINK \l _TOC_250017 2、龙头公司：19Q1 销售受高基数影响承压，但终端库存处于良性周转状态 5 HYPERLINK \l _TOC_250016 中高端女装：19Q1 高基数拖累收入增长表现 但 3 月环比好转 6 HYPERLINK \l _TOC_250015 休闲服饰：高基数背景下整体增速放缓，品牌表现有所分化 7 HYPERLINK \l _TOC_250014 家纺板块：19Q1 线上表现环比回暖 线下增长仍处于低位 8 HYPERLINK \l _TOC_250013 童装：高景气延续 8 HYPERLINK \l _TOC_250012 商务休闲男装：表现有所分化 9 HYPERLINK \l _TOC_250011 箱包：高增长延续 9 HYPERLINK \l _TOC_250010 3、电商零售：国内电商仍保持高增长 9 二、纺织制造：19Q1 订单增幅环比好转，本币贬值加强利润弹性 10 HYPERLINK \l _TOC_250009 1、19 年 1-2 月纺织品及服装出口金额下滑 12% 10 HYPERLINK \l _TOC_250008 2、原材料：棉价稳中微升，内外棉价差收窄 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 3、纺织制造业绩前瞻：19Q1 订单增速环比 18Q4 好转，本币贬值提升业绩弹性 12 HYPERLINK \l _TOC_250006 棉纺：订单增速仍延续放缓趋势，利润端因本币贬值弹性加大 12 HYPERLINK \l _TOC_250005 辅料：主业回暖趋势明显 12 HYPERLINK \l _TOC_250004 印染：行业去产能，龙头业绩增速提升 13 HYPERLINK \l _TOC_250003 三、板块估值及投资策略 13 HYPERLINK \l _TOC_250002 1、估值：估值仍处历史底部区域 13 HYPERLINK \l _TOC_250001 2、投资建议：零售阶段性承压 重点配置绩优低估值龙头 13 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、风险提示 15 图表目录 图 1：限上企业商品零售额累计同比及月度同比增速 4 图 2：可选消费累计增速 4 图 3：吃、穿、用网上零售额累计同比增速% 4 图 4：百家零售企业服装销售月度增速 4 图 5：中国消费者信心指数 5 表 1：重点公司 19 年一季报前瞻 5 表 2：女装收入增速 6 表 3：女装净利润增速 7 表 4：休闲服饰收入增速 7 表 5：休闲服饰净利润增速 7 表 6：家纺收入增速 8 表 7：家纺净利润增速 8 表 8：安奈儿收入及净利润增速 8 表 9：男装收入增速 9 表 10：男装净利润增速 9 表 11：开润股份收入及净利润增速 9 表 12：电商收入增速 10 表 13：电商净利润增速 10 图 6：鞋服针纺出口累计值及同比增速 10 图 7：服装月度出口金额及当月同比增速 10 图 8：纺织品月度出口金额及当月同比增速 11 图 9：鞋类月度出口金额及同比增速 11 图 10：内外棉价格 11 表 14：国内棉花供需格局（2019 年 3 月） 11 表 15：棉纺企业收入增速 12 表 16：棉纺企业净利润增速 12 表 17：伟星收入及净利润增速 12 表 18：航民收入及净利润增速 13 图 11：纺织制造及服装家纺绝对估值 13 图 12：纺织制造及服装家纺相对估值 13 表 19：A 股重点公司估值表 15 一、品牌零售：高基数问题显现 Q1 社零数据筑底 1、行业情况：Q1 高基数显现 Q2 随着基数降低零售将企稳回升 2019 年 1-2 月鞋服针纺零售增速放缓至历史低位，百家零售及线上表现均不佳，但底部已显现，Q2 开始基数降低及流动性释放将促进后期消费增长动力，零售数据有望企稳回升。在需求疲软、高基数及暖冬共同影响下，行业销售同比增速进一步放缓至 1.8%， 较 2018 年同期增幅放缓 5.9PCT。分渠道看，今年前两月百家零售企业服装零售额同比下降 8.8%，较 2018 年同期下降 17PCT，增幅位于近 4 年来低位。而社零网上服饰类商品零售额同比增速仅为 15.6%，较 2018 年同期增幅放缓 21PCT，增幅亦处于近 4 年来低位。考虑到 Q2 开始基数将逐步走低，叠加流动性释放、股市财富