纺织服装行业2019年一季报前瞻：品牌零售Q1筑底，Q2基数降低及消费信心加强带来修复行情.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、品牌零售：高基数问题显现 Q1 社零数据筑底 4 HYPERLINK \l _bookmark1 1、行业情况：Q1 高基数显现 Q2 随着基数降低零售将企稳回升 4 HYPERLINK \l _bookmark6 2、龙头公司：19Q1 销售受高基数影响承压，但终端库存处于良性周转状态 5 HYPERLINK \l _bookmark8 中高端女装：19Q1 高基数拖累收入增长表现 但 3 月环比好转 6 HYPERLINK \l _bookmark12 休闲服饰：高基数背景下整体增速放缓，品牌表现有所分化 7 HYPERLINK \l _bookmark10 家纺板块：19Q1 线上表现环比回暖 线下增长仍处于低位 8 HYPERLINK \l _bookmark18 童装：高景气延续 8 HYPERLINK \l _bookmark15 商务休闲男装：表现有所分化 9 HYPERLINK \l _bookmark22 箱包：高增长延续 9 HYPERLINK \l _bookmark24 3、电商零售：国内电商仍保持高增长 9 HYPERLINK \l _bookmark27 二、纺织制造：19Q1 订单增幅环比好转，本币贬值加强利润弹性 10 HYPERLINK \l _bookmark28 1、19 年 1-2 月纺织品及服装出口金额下滑 12% 10 HYPERLINK \l _bookmark34 2、原材料：棉价稳中微升，内外棉价差收窄 11 HYPERLINK \l _bookmark31 3、纺织制造业绩前瞻：19Q1 订单增速环比 18Q4 好转，本币贬值提升业绩弹性 12 HYPERLINK \l _bookmark38 棉纺：订单增速仍延续放缓趋势，利润端因本币贬值弹性加大 12 HYPERLINK \l _bookmark41 辅料：主业回暖趋势明显 12 HYPERLINK \l _bookmark37 印染：行业去产能，龙头业绩增速提升 13 HYPERLINK \l _bookmark44 三、板块估值及投资策略 13 HYPERLINK \l _bookmark45 1、估值：估值仍处历史底部区域 13 HYPERLINK \l _bookmark48 2、投资建议：零售阶段性承压 重点配置绩优低估值龙头 13 HYPERLINK \l _bookmark49 四、风险提示 15 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：限上企业商品零售额累计同比及月度同比增速 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：可选消费累计增速 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：吃、穿、用网上零售额累计同比增速% 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：百家零售企业服装销售月度增速 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：中国消费者信心指数 5 HYPERLINK \l _bookmark7 表 1：重点公司 19 年一季报前瞻 5 HYPERLINK \l _bookmark9 表 2：女装收入增速 6 HYPERLINK \l _bookmark11 表 3：女装净利润增速 7 HYPERLINK \l _bookmark13 表 4：休闲服饰收入增速 7 HYPERLINK \l _bookmark14 表 5：休闲服饰净利润增速 7 HYPERLINK \l _bookmark16 表 6：家纺收入增速 8 HYPERLINK \l _bookmark17 表 7：家纺净利润增速 8 HYPERLINK \l _bookmark19 表 8：安奈儿收入及净利润增速 8 HYPERLINK \l _bookmark20 表 9：男装收入增速 9 HYPERLINK \l _bookmark21 表 10：男装净利润增速 9 HYPERLINK \l _bookmark23 表 11：开润股份收入及净利润增速 9 HYPERLINK \l _bookmark25 表 12：电商收入增速 10 HYPERLINK \l _bookmark26 表 13：电商净利润增速 10 HYPERLINK \l _bookmark29 图 6：鞋服针纺出口累计值及同比增速 10 HYPERLINK \l _bookmark30 图 7：服装月度出口金额及当月同比增速 10 HYPERLINK \l _bookmark32 图 8：纺织品月度出口金额及当月同比增速 11 HY