科技行业：3月数据反映手机组件公司跑赢；PC及显示屏分部表现改善，半导体、无源元件和光通信分部转弱；维持选择性地看好硬件股.docxVIP

行业报告 科技│香港│2019 年 4 月 11 日 香港 科技行业 3 月数据反映手机组件公司跑赢；PC 及显示屏分部表现改善，半导体、无源元件和光通信分部转弱；维持选择性地看好硬件股 多家台湾科技公司公布了 2019 年 3 月营业额数据。总体而言，3 月的收入同比增长没有出现全面的大幅回升。手机组件公司 3 月的收入增长较 1-2 月有所改善。个人电脑和显示器公司也有所改善，但半导体（代工厂、包装和测试） 和无源元件（尤其是 MLCC）的表现均转弱。 除了安卓阵营外，苹果阵营中一些供应商的表现也有所改善。联发科技营业额在 3 月加快增长，对中国安卓相关公司来说是正面的，这意味着中国安卓阵营4 月的出货数据应该不俗。手机组件公司如瑞声科技[2018.HK]、舜宇光学科技[2382.HK]、丘钛科技[1478.HK]和比亚迪电子[0285.HK]仍将是市场焦点。 自我们于 4 月 8 日发表行业报告以来，中兴通讯[0763.HK]、京信通信[2342.HK] 及摩比[0947.HK]等 5G 相关硬件股表现良好。但我们重申对长飞光纤光缆[6869.HK]的谨慎看法，特别是由于台湾光通信公司在 3 月录得负增长。目前热门的投资主题包括：a）三镜头；b）物联网；c）边缘计算。然而，我们认为市场低估了华映财务困难对整体 TFT-LCD 面板供应的影响，因此尽管近期信利国际[0732.HK]股价调整，我们维持对公司的积极看法。 我们认为 3 月台湾半供应链表现偏弱的消息可能对香港代工厂股份构成压力， 特别是华虹[1347.HK]，特别是其年初至今股价表现强劲。小米[1810.HK]、TCL 电子[1070.HK]和冠捷科技 [0903.HK]等下游公司或会受益于 MLCC 和内存等组件价格下降。 3 月表现好坏参半 瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、通达集团[698.HK]和比亚迪电子等手机组件股跑赢其他香港硬件股，主要由于一些手机组件同业的 3 月经营表现强劲。苹果阵营方面，上游公司如玉晶光和大立光电（镜头）、可成科技和铠胜控股（外壳）、鸿海（EMS）、台郡科技（PCBs）和业成（触控显示屏）公布 3 月的营业额录得 较好同比增长（对比 1-2 月）。玉晶光的表现意味着苹果订单有所回升。 我们仍认为从长远来看，投资者较看好那些正在获得市场份额并多样化产品组合的公司。我们仍然较看好电信设备公司。我们也认为 OLED 公司存在长线机会，但就短期交易势头而言，边缘计算、物联网和手机组件的投资主题仍是市场焦点。 考虑到短期经营业绩和消息面，我们认为尽管香港手机部件股近日股价表现强劲， 但预计股价仍将良好。我们也看到一些正面信号，例如联发科技 3 月收入同比增长 加快（与 1-2 月相比）。我们还预计，市场将在未来几周开始讨论苹果公司于 9 月推出的新产品。 2019 年 3 月，上银科技和亚德客的收入趋向稳定，这令人鼓舞，但致茂电子 3 月营业额同比降幅扩大，这可被视为下游需求疲软的警示。 大多数台湾上市的科技股（材料和设备、晶圆、半导体、IC 设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、镜头、DRAM、ODM、光学元件和外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销商）已公布 2019 年 3 月营业额数据。有八个细分市场—LED、镜头、PCB、TFT-LCD、外壳、ODM、OBM 和终端 - 在 3 月录得较快的收入同比增长（与 2019 年 1 月至 2 月相比）。其他细分市场的收入增速继续 放缓（与 1-2 月相比）。光通信公司在 3 月录得负增长。 至于 PC 方面，PCB 公司（特别是微星科技和技嘉）在 3 月继续录得偏弱的表现 分析员布家杰T (852) HYPERLINK mailto:markpo@.hk markpo@.hk王志文T (852) 3698 6317E HYPERLINK mailto:cmwong@.hk cmwong@.hk（与 1-2 分析员 布家杰 T (852)E HYPERLINK mailto:markpo@.hk markpo@.hk 王志文 T (852) 3698 6317 E HYPERLINK mailto:cmwong@.hk cmwong@.hk 我们仍然认为槟杰科达[1665.HK]和鸿腾六零八八精密科技[6088.HK]等表现滞后者值得留意，它们的增长潜力并未完全反映在股价上。 IMPORTANT DISCLOSURES, INCLUDING ANY REQUIRED RESEARCH CERTIFICATIONS, ARE PROVIDED AT THE END OF THIS REPORT. IF THI