有色金属季度策略报告：供应支撑减弱，旺季消费待明朗.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 铜：低位震荡 旺季消费待明朗 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2019 年第一季度行情回顾 4 HYPERLINK \l _bookmark4 第二季度铜市供应：矿山偏紧 铜冶炼厂检修 4 HYPERLINK \l _bookmark5 铜矿干扰增加 加工费回落 4 HYPERLINK \l _bookmark6 中国冶炼厂集中检修 产量受影响 4 HYPERLINK \l _bookmark7 上半年废铜进口增加，全年废铜供应仍存不定性 5 HYPERLINK \l _bookmark12 第二季度铜市消费：环比增加，同比增长有限 6 HYPERLINK \l _bookmark13 全球政策转向 中美经济企稳 6 HYPERLINK \l _bookmark14 铜行业季节性回升，消费疲软仍有待明朗 6 HYPERLINK \l _bookmark19 第二季度铜交易策略 7 HYPERLINK \l _bookmark22 镍：供需利空预期兑现，二季度镍价或见顶 8 HYPERLINK \l _bookmark23 行情回顾 8 HYPERLINK \l _bookmark27 供应端分析 9 HYPERLINK \l _bookmark28 精炼镍库存继续下滑，19 年全球镍企产量或稳中有增 9 HYPERLINK \l _bookmark36 国内镍铁产量进口量双增，镍矿供应仍然充沛 11 HYPERLINK \l _bookmark39 国内印尼项目加速，镍铁供应增加施压镍价 11 HYPERLINK \l _bookmark42 需求端分析 12 HYPERLINK \l _bookmark43 不锈钢市场去库存压力大，二季度关注终端消费表现 12 HYPERLINK \l _bookmark47 电池用镍体量较低，对于原生镍需求带动有限 13 HYPERLINK \l _bookmark48 二季度行情展望 13 HYPERLINK \l _bookmark49 锌：“春红”正盛，“绿肥”待时 14 HYPERLINK \l _bookmark50 一季度内外盘锌价走势回顾 14 HYPERLINK \l _bookmark53 精矿供应照进现实，国内冶炼传导下半年兑现 15 HYPERLINK \l _bookmark54 加工费快速拉涨，反映“矿-冶”增速差异 15 HYPERLINK \l _bookmark59 国内精锌产出二季度单月同比转正 16 HYPERLINK \l _bookmark63 表观消费有缺口，实际消费有期待 17 HYPERLINK \l _bookmark71 伦锌库存“底”指引长期锌价，国内去库幅度是关键 18 HYPERLINK \l _bookmark77 二季度行情展望与交易策略 19 HYPERLINK \l _bookmark78 1905 挤仓风险大，远月布空谨慎推后 19 HYPERLINK \l _bookmark80 基本面支持正套交易 20 HYPERLINK \l _bookmark83 安全边际与风险提示 20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：LME 铜价反弹为主 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：铜现金成本起关键支持作用 4 HYPERLINK \l _bookmark8 图 3：2019 年铜矿新增产能偏低 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4：中国进口铜加工费大幅下降 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 5：4、5 月份大量冶炼厂进行检修 5 HYPERLINK \l _bookmark11 图 6：精废比显示上半年供应宽松 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：全球 PMI 分化 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：全球经济增长预期放缓 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：前 2 个月消费行业普遍疲软 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 10：第二季度国网铜电缆交货量同比下降 7 本报告属于国投安信期货有限公司。 本报告属于国投安信期货有限公司。 HYPERLINK \l _bookmark20 图 11：全球铜供需处于微平衡 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图 12：LME 铜价受阻关键阻力位 8 HYPERLINK \l _bookmark24 图 13