MB钴价反弹深度点评：钴价进入上行通道，需求支撑价格.docxVIP

1、 MB 钴价触底反弹 MB 钴价首次反弹。MB 钴价自 2018 年 4 月见顶后持续下行，于 2019 年 3 月 27 日 首次出现反弹。自 MB 钴价大幅下行开始，已跌破自 2004 至 2018 这 15 年的 19.49 美元/磅均价，并接近 10.3 美元/磅的历史低位。反弹出现后，两周内 MB 价格已由 13.75 美元/磅快速提升至 15.35 美元/磅，涨幅达到 11.64?。我们认为价格受政治环境、供需关系等多方面影响，下修空间有限，底部已基本形成，预计未来将逐步回升。 图1：MB钴价 图1：MB钴价 单位：美元/磅 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2003-12-052004-12-052005-12-052006-12-052007-12-052008-12-052009-12-052010-12-052011-12-052012-12-052013-12-052014-12-052015-12-052016-12-052017-12-052018-12-050.00 2003-12-05 2004-12-05 2005-12-05 2006-12-05 2007-12-05 2008-12-05 2009-12-05 2010-12-05 2011-12-05 2012-12-05 2013-12-05 2014-12-05 2015-12-05 2016-12-05 2017-12-05 2018-12-05 数据来源： 国内钴及钴盐价格 MB 钴价反弹后，国内钴及钴盐价格均有所表现。金属钴价 269 元/公斤，周度上涨 7.6?。 图2：国内金属钴价格 图2：国内金属钴价格 单位：元/公斤 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 数据来源：亚洲金属网， 目前国内外金属钴价格止跌。并且国际市场 4 月 1 日后税率下调至 13?，进口金属钴价格优势增强。预计未来国内外价差将会持续减小，并在理性区间内震荡。 图 3：国内外价差 100000 50000 2017/1/42017/3/42017/5/42017/7/42017/9/42017/11/42018/1/42018/3/42018/5/42018/7/42018/9/42018/11/42019/1/42019/3/40 2017/1/4 2017/3/4 2017/5/4 2017/7/4 2017/9/4 2017/11/4 2018/1/4 2018/3/4 2018/5/4 2018/7/4 2018/9/4 2018/11/4 2019/1/4 2019/3/4 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 数据来源：wind，亚洲金属网， 价差已恢复至理性区间。此前，无锡盘价格与长江钴价价差大幅震动，期现价格持续增大，并已严重偏离历史平均值。我们认为，主要是由资金压力、新能源补贴政策不确定以及下游需求端情绪悲观造成。目前新能源补贴政策落地，不确定性因素带来的影响基本解除，未来国内钴价格将逐步企稳，无锡盘结算价也将保持稳定态势，长期价差将会保持在理性区间内震荡。 图4：期现价差 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 - 2014-04-18 2015-04-18 2016-04-18 2017-04-18 2018-04-18 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) 数据来源：wind， 受 MB 钴价反弹影响，钴盐价格均有所反弹。氯化钴价格 57000 元/吨，周度上涨1.76?；硫酸钴价格 48500 元/吨，周度上涨 5.43?；四氧化三钴价格 182500 元/吨，周度上涨 4.58?。 图 5：氯化钴价格单位：元/吨 图 5：氯化钴价格 单位：元/吨 图 6：硫酸钴价格 单位：元/吨 180000 150000 120000 90000 170000 140000 110000 80000 2017/7/142017/9/142017/11/142018/1/142018/3/14 2017/7/14 2017/9/14 2017/11/14 2018/1/14 2018/3/14 2018/5/14 2018/7/14 2018/9/14 2018/11/14 2019/1/14 2019/3/14 数据来源：亚洲金属网， 数据来源：亚洲金属网， 图 7：四氧化三钴价格 550 450 350 250 150 数据来源：亚洲金属网， 产能、产量及库存情况 春节