黄金专题报告：风险事 件密集出现，黄金避险需求逐渐上升.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 风险事件频发，避险需求提升 1 HYPERLINK \l _bookmark1 全球经济增速预期继续下行 1 HYPERLINK \l _bookmark5 美国经济 2019 年预计见顶 2 HYPERLINK \l _bookmark8 地缘政治不确定性增强 3 HYPERLINK \l _bookmark12 实际利率水平下降利好金价 5 HYPERLINK \l _bookmark18 央行购金热度持续支撑黄金实物需求 6 HYPERLINK \l _bookmark19 投资组合多元化趋势刺激央行购金需求 6 HYPERLINK \l _bookmark23 中国人民银行连续两个月增持黄金 7 HYPERLINK \l _bookmark26 风险因素 8 HYPERLINK \l _bookmark27 投资建议 9 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：IMF 全球经济增长 2019 年 4 月和 1 月预测对比 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：全球宏观经济增速预测 1 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：全球制造业 PMI 数据下行 1 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：美国失业率与 GDP 实际增速（单位：%） 2 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：美国 3 月期国债收益率和 10 年期国债收益率（单位;%） 2 HYPERLINK \l _bookmark11 图 6：美伊关系的关键事件 4 HYPERLINK \l _bookmark13 图 7：全球通胀水平下行 5 HYPERLINK \l _bookmark14 图 8：美国国债收益率趋势性下行 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图 9：原油价格大幅反弹 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图 10：美国通胀水平与原油价格关系 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图 11：美国实际利率水平与金价关系 6 HYPERLINK \l _bookmark20 图 12：全球央行黄金储备净增加/减少量（单位：吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark21 图 13：2018 年以来全球央行黄金储备月度变动情况（单位：吨） 7 HYPERLINK \l _bookmark22 图 14：俄罗斯黄金储备与持有美国国债关系 7 HYPERLINK \l _bookmark24 图 15：中国人民银行黄金储备与金价走势 8 HYPERLINK \l _bookmark25 图 16：黄金价格未来走势预测 8 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark9 表 1：美国拟对欧盟加税商品清单 3 HYPERLINK \l _bookmark10 表 2：英国脱欧历程回顾 3 HYPERLINK \l _bookmark28 表 3：黄金行业重点公司盈利预测、估值及投资评级 9 ▍ 风险事件频发，避险需求提升 全球经济增速预期继续下行 IMF 再次下调全球经济增长预期，世界经济增长或进一步放缓。IMF 在周二发布的《世界经济展望》中将 2019 年全球经济增速预期下调至 3.3%，维持 2020 年增速预期 3.6% 不变。这是 IMF 在过去六个月中第二次下调对 2019 年的增速预期，IMF 在 2018 年 10 月和今年 1 月时的预测分别是 3.7%和 3.5%。对比世界主要经济体的经济预测，除中国受益于贸易争端的“和解”，经济增速预期上调 0.1%，其余各经济体的增速预期都出现了恶化。欧美贸易局势的紧张，德国制造业低迷，英国脱欧以及法国抗议活动带来的政治不确定性， 都是拖累经济增长的原因。 图 1：IMF 全球经济增长 2019 年 4 月和 1 月预测对比 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% 4月预测与1月预测对比 0.1% 0.1% -0.1% -0.2% -0.2% -0.2% -0.3% -0.3% -0.4% -0.5% -0.5% 全球 美国 欧元区 德国 法国 意大利 英国 中国 日本 加拿大 资料来源：IMF， 全球主要经济体制造业 PMI 数据 2018 年以来进入下行区间。2019 年三月，全球制造业 PMI 继续下滑至 50.6，为 2016 年以来最低值；其中欧元区数据快速下行至 47.5，创2013 年以来新低，反映出全球经济增长下行压力增大。 图 2：全球宏观