计算机行业深度研究报告：法律科技专题二，美股的“华宇软件”估值几何.docxVIP

：证监许可（20 ：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、泰勒科技：稳健成长的全美公共部门软件解决方案及服务龙头 5 目 录 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）泰勒科技是全美最大的公共部门软件解决方案及服务公司 5 HYPERLINK \l _bookmark5 1、营收持续稳定增长，现金流状况良好 6 HYPERLINK \l _bookmark10 2、商业模式优化，逐渐从License 向订阅付费模式转变 8 HYPERLINK \l _bookmark14 3、迎政府软件升级机遇期，泰勒成长潜力巨大 9 HYPERLINK \l _bookmark19 （二）法院业务优势不断扩大，电子文档业务成为增长重要驱动力 11 HYPERLINK \l _bookmark20 1、美国法院信息化建设已相对完善，但投入仍在持续加大 11 HYPERLINK \l _bookmark23 2、泰勒在法院领域竞争力突出，产品创新和用户拓展延伸优势 12 HYPERLINK \l _bookmark30 3、电子文档业务有望成为公司法院业务成长的重要驱动力 15 HYPERLINK \l _bookmark33 （三）股价 10 年 16 倍，泰勒科技成长价值得到资本市场高度认可 16 HYPERLINK \l _bookmark35 二、对标泰勒科技，重新审视华宇软件的估值 17 HYPERLINK \l _bookmark36 （一）从三大维度分析，华宇软件与泰勒科技具有较好的可比性 17 HYPERLINK \l _bookmark37 1、业务层面：都是政府 IT 领域的优质企业，法律科技是重要业务线 17 HYPERLINK \l _bookmark40 2、财务层面：收入和现金流均呈现出稳健成长的态势 19 HYPERLINK \l _bookmark44 3、订单层面：在手合同饱满，为业绩成长提供支撑 19 HYPERLINK \l _bookmark46 （二）深耕“AI+法律服务”，华宇致力构造商业法律服务生态 20 HYPERLINK \l _bookmark48 1、2G 端：AI 赋能，法检行业智慧解决方案加速落地 21 HYPERLINK \l _bookmark51 2、2C 端：面向法律人的SaaS 产品不断推出，打开更多想象空间 22 HYPERLINK \l _bookmark56 （三）对标泰勒科技，分析华宇软件的估值提升空间 25 HYPERLINK \l _bookmark61 三、风险提示 27 ：证监许可（ ：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1 近三年来泰勒的并购事件 5 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2 泰勒主要的七大业务板块 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3 泰勒收入结构图 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4 2009-2018 年泰勒收入及增长率 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5 2009-2018 年泰勒净利润及增长率 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6 2009-2018 年末泰勒在手合同额 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7 2009-2018 年泰勒经营现金流量及增长率 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8 订阅模式有望给泰勒带来长期稳定的增长 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9 泰勒订阅服务收入比例不断上升 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10 泰勒自由现金流增速比收入更快 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11 政府软件升级的空间广阔 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12 泰勒面临巨大的市场机遇 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13 泰勒主要的竞争对手 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 14 泰勒用户留存率高达 98% 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15 电子法庭建设正在迅速推广 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 16 联邦司法机构的 IT 支出预测（单位：百万美元） 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 17 泰勒在法院及司法领域主要有三大解决方案：Odyss