实体经济观察2019年第14期：需求或已开始筑底.pptxVIP

外交部近期表示，中美经贸磋商取得了新的实 质性进展。需求开始筑底，而外部压力也有所 缓解，既有助于经济在下半年企稳，也为推进 改革创造了有利条件。近期改革措施正加速落 地，财税制度、户籍制度和国企领域改革均稳 步推进。改革既有助于优化经济结构、提升经 济动能，也是推动经济高质量发展的关键动力！ 结论：需求或已开始筑底 价格：上周国内生资价格涨 跌互现，国际油价回升。 从近期中观高频数据看：一方面，工业生产反 弹不稳，3月发电耗煤、粗钢产量增速双双回 升，各主要行业开工率普遍上行，但4月以来， 发电耗煤增速转负，开工率也转为涨跌互现； 另一方面，需求或已开始筑底，4月以来，地 产销量增速虽然依然分化，但延续上行态势， 乘用车批零增速也从涨跌互现转为同步上行。 库存：下游地产回补， 乘用车去化。中游钢铁、 水泥去化，化工回补。 上游煤炭回补、有色分 化。 需求： 下游地产、乘用 车弱改善。中游钢铁、 水泥走强， 化工走弱。 上游煤炭走弱， 有色分 化。交运分化。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 下游行业 地产：4月上旬38城地产销量增速回升，土地成交继续放缓。 乘用车：3月乘用车销量增速下滑，4月第一周批零增速改善。 中游行业 钢铁：上周钢价涨、社库去、开工旺，3月上中旬粗钢产量升。 水泥：上周全国水泥均价延续上行，库容比再度回落。 化工：上周PTA产业链价格有平有降，涤纶POY库存回补。 机械： 3月挖掘机销量增速明显回落，主因去年同期基数抬升。 电力：4月上旬6大集团发电耗煤增速转负，生产下行压力再现。 上游行业和交通运输 煤炭：上周秦皇岛港煤价格回落，电厂煤炭库存略有回补。 有色：上周LME铜价升、铝价降，铜库存升、铝库存降。 大宗商品：上周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数回落。 交通运输：上周BDI升、CCFI降，公路物流运价指数略回落。 分行业观察： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 指标 数据表现 解读 土地成交 资料来源：WIND，海通证券研究所 下游地产：4月上旬38城地产销量增速回升，土地成交继续放缓 库存 4月上旬38城地产销量增速再度回升。一方面， 去年同期低基数的影响依旧存在，另一方面， 部分城市落户政策的放松一定程度上也在短期 推升购房需求。各线级城市分化情况依然明显， 一二线城市销量增速高位震荡，略有放缓，推 升商品房库存，三四线城市虽有改善但降幅仍 超过20%。上周百城土地成交面积回落、跌幅 扩大，而土地溢价率小幅回落，但仍处高位。 图 38城商品房旬度销量同比增速（%） 上周百城土地成交面积回落，同比跌幅扩大， 百城土地溢价率下行。 上周十大城市商品房库销比回升至41.4周。 需求 4月上旬38城地产销量同比增速回升至33%。 图 周度百城住宅用地成交面积及同比增速（%） -80 -40 0 40 80 120 160 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 百城住宅用地成交面积（万平米） 百城住宅用地成交面积：MA4（万平米） 百城住宅用地成交面积同比增速（%，右） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 17/4 17/7 17/10 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 23个一二线城市 15个三四线城市 38城市 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 指标 数据表现 解读 需求、生产 库存 3月汽车经销商库存预警指数降至55.3%， 处历年同期偏低水平。 下游乘用车：3月乘用车销量增速下滑，4月第一周批零增速改善 资料来源：WIND，海通证券研究所 3月乘联会狭义乘用车销量增速降至-12.1%。 3月乘联会乘用车销量降幅较1-2月继续扩大， 仍在探底。4月第一周乘联会乘用车批发、零 售销量增速均较3月反弹，其中零售增速在高 4月第一周乘用车批、零增速分别为-6%、8%。 基数下仍跳升，批发降幅收窄。3月经销商库 存已有所改善，叠加4月初乘用车批零增速双 双反弹，或意味着乘用车销量增速已在逐渐 筑底，而汽车市场的改善也将助力消费增速 企稳。 -10 0 10 20 30 40 -20 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 图 乘联会乘用车月度销量同比增速（%） 乘联会乘用车销量当月同比 乘联会乘用车销量累计同比 -20 -10 0 10 20 30 40 -30 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 图 乘联会乘用车周度批发、零售销量同比增速（%） 零售销量增速 批发销量增速 请务必阅读正