工业大 麻行业深度报告：工业大 麻应用价值重塑，下游拓展带动需求增长.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250013 核心要点 5 HYPERLINK \l _TOC_250012 工业大麻为无精神活性品种，下游应用广泛 6 工业大麻THC＜0.3%，区别于娱乐大麻，无精神活性 6 HYPERLINK \l _TOC_250011 大麻用途广泛，下游覆盖纺织、造纸、食品等多领域 8 HYPERLINK \l _TOC_250010 大麻素中THC 为精神活性成分，CBD 为非精神活性成分 11 HYPERLINK \l _TOC_250009 全球大麻合法化持续推进，应用拓展吸引各界资本 15 HYPERLINK \l _TOC_250008 大麻在国际法中属于毒品，为禁止类物品 15 HYPERLINK \l _TOC_250007 美国：已有 33 州医疗大麻合法，工业大麻全国合法化 16 加拿大大麻全面合法化，全球大麻合法化进程持续推进 19 CBD 医疗潜力巨大，合法化推进催生百亿合法大麻市场 22 HYPERLINK \l _TOC_250006 大麻对烟酒替代性促使快消品公司布局大麻行业，概念产品有望提供增量市场 27 HYPERLINK \l _TOC_250005 我国工业大麻法律管控严格，研发、育种仍需加强 33 我国大麻严格管控，仅云、黑两省可合法种植工业大麻 33 HYPERLINK \l _TOC_250004 我国工业大麻发展前景广阔，研发、育种、种植、提取技术、应用等方面仍需持续加强 37 资本涌入大麻产业，技术和规模优势公司有望持续受益 41 HYPERLINK \l _TOC_250003 资本快速涌入大麻产业，大麻概念股引市场关注 41 制药公司可能涉足大麻行业，产业参与者构成将发生变化 45 HYPERLINK \l _TOC_250002 以 TILRAY 为例：大麻行业研发和市场开发投入正值开拓期，营收增长迅速盈利尚需时间 47 HYPERLINK \l _TOC_250001 汉麻集团：我国工业大麻产业综合应用领导者 50 受益标的：顺灏股份、东风股份 52 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 55 图表目录 图 1：大麻植物在我国有多种别称 6 图 2：大麻多为雌雄异株一年生草本植物 6 图 3：工业大麻为自然变种或人工培育出的THC＜0.3%的大麻品种 7 图 4：大麻纤维具有柔软舒适、吸湿透气、抗菌抑菌等特性 9 图 5：植物大麻素按化学结构可分为 11 个亚类 12 图 6：大麻素拥有与内源性大麻素相似的三维结构 14 图 7：CB1 和 CB2 分别主要分布于脑脊髓和外周 14 图 8：THC 为大麻素受体激动剂可降低神经递质释放 14 图 9：美国已有 33 个州医疗大麻合法化、10 个州娱乐大麻合法化 17 图 10：大麻合法化将为州政府提供新税源 18 图 11：各年龄阶段美国民众支持大麻合法化比例攀升 18 图 12：加拿大第一单合法购买大麻发生于圣约翰市 19 图 13：加拿大大麻种植公司室内种植较为普遍 19 图 14：全球大麻合法化进程持续推进 21 图 15：美国阿片类药物滥用导致死亡人数逐年攀升 24 图 16：美国市场上 CBD 产品以 CBD 油/喷雾为主 24 图 17：不同提取来源的 CBD 产品使用效果无显著差异 24 图 18：全谱 CBD 油含有其他大麻素和化合物 25 图 19：纯 CBD 晶体油仅含有CBD 成分 25 图 20：全球合法大麻 2022 年预计达 320 亿美元 25 图 21：全球合法医疗大麻 2022 年预计达 120 亿美元 25 图 22：加拿大合法大麻 2022 年预计达 70 亿美元 26 图 23：墨西哥合法医疗大麻 2022 年预计达 1 亿美元 26 图 24：美国工业大麻 CBD 产品 2022 年将超 1 亿美元 27 图 25：美国工业大麻 CBD 主要销售渠道为网络 27 图 26：大麻饮品涵盖各类形式 29 图 27：美国 2019 年消费品销售额预测中大麻成为重要组成部分 30 图 28：大麻饮品有望开启新增量市场 30 图 29：大麻雾化笔在合法化地区较为常见 30 图 30：美国民众认为大麻危害小于香烟、电子烟等 31 图 31：含有 CBD 成分电子烟油有望引领新潮流 31 图 32：美国合法化州大麻食品类中软糖和巧克力最受欢迎 32 图 33：国际美妆品牌推出“大麻成分”系列护肤品 32 图 34：MGC 推出 Ananda 牌大麻基化妆品 33 图 35：大麻基化妆品是 MGC 利润金字塔中最底层 33 图 36：大麻纤维为我国传统纺织服装原材料 34 图 37：大麻籽为我国传统五谷之一和中