影响上海A股指数因素的研究.docVIP

影响上证指数因素的分析 一、 问题的提出 市场的走向决定了资金的流动变化，2008年的A股市场全年的大跌65.39%，资金逐步从市场 中抽离，从居民储蓄资金流向可略见一斑，2007年10月居民储蓄资金为16.39万亿，而到了 2009年3月，已上升到23.32万亿，增幅达42.28%。随着资金面的变化，大盘指数也出现大 幅波动。而除了股市的成交量之外，通过分析最能反映市场人气变化的小登公司公开的股票 开户数的数据，也能够从一个角度管窥股市的方向变化。 対于我国的股票市场而言，最常用的也是最重要的衡量指标就是上证指数。对于这一指数进 行分析，有利于深入了解股票市场的动态，能更好的掌握证券市场那个的发展趋势。 上证指数由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，以点为单位，基日是199() 年12月19日。随着上海股票市场的不断发展，于1992年2月21日，增设上证A股指数与 B股指数，以反应不同股票的各自走势。1993年6月1日，有增设上证分类指数，即工业类 指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数、综合业类指数，以反映不同行业股票的 各自走势。经过多年的持续发展，上海证券市场己成为中国内地首屈一指的市场，上市公司 数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交总额、股票成交金额和国 债成交金额等各项指标均居首位。至2004年12月底，上证所拥有3700多万投资者和837家 上市公司，上市证券品种996个。 众所周知，在近十年来，上证指数大幅波动，而这一指标又受政治、经济、社会、政策、心 理等多方面的影响。因此，上证指数变动的主要影响因素有哪些？这些因素对上证指数的具 体影响成都市怎样的？如何利用这些因素从宏观上对股市的调控？只是我们研究的主要目 的。 二、 理论综述 对于上证指数的各种因素，不同学这有着不同的看法。大多数研究认为，影响我 国上证指数因素主要有以下几个方面货币供应量Ml,股票开户数、通货膨胀、 物价水平，国家政策因素，利率等等。1、湘财荷银基金管理有限公司总经理林伟 萌认为“制度性因素是个大问题”，比如股权分置改革问题、比如上市公司问题, 比如一股独大问题。2、2007印花税、存款利率和存款准备金的提高，都引起了股 市不小的动荡，上证指数在其后出现了一系列的波动。3、也有部分学者提出自己 不同的观点。邹艳芳指出工业増加值増长率，外贸进出口増长率，金融机构贷 款的余额增长率等等因素也会影响上证指数的变动。4、从中登公司以往的历史数据 来看，新增账户数量与股指的变化存在一定跟随关系，在股指逐步冋落阶段，新增账户数量 也会随之下落，而在股指逐步上升阶段，新增账户数量也会逐步上升。特别是在自2006年9 月以后，这种跟随关系表现得非常明显。总之，不同的人从不同角度有着不同的看法。下面 就我们的看法和观点结合数据的易取得性，来建立关于上证指数多因素分析的模型。 三、 模型的设定 1、上证指数的衡量 上证指数作为国内外普遍采用的衡量屮国证券市场表现的权威统计指标，其系列包括上证30 指数、上证80指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数系列， 其屮最早编制的为上证综合指数。上证综合指数是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票位 计算范围，已发行量为权数的加权综合股价指数，由于上证综合指数能够更好的反应整个市 场的状态，因此我们选择了上证综合指数作为衡量上证指数的指标。 2、 数据性质的选择 由于在2002年至今我国经济一直保持稳定持续的增长，在这一大背景下，我们选择的变 量GDP、Ml货币供应量、居民储蓄存款额、消费价格指数、上交所开户数都直接受其影响 而表现出持续的增长或下降，因此为避免由于这一因素的影响而造成数据间虚假甚至错误 的联系，我们最终采用了数据的相对数形式。 3、 影响因素的分析 GDP增长率GDP是按市场价格计算的，它是一国所有常住单位在一定时期内生产活动的 最终成果。西南证券的张仕元提出“我们以1993年的起始为基点，根据每年GDP的增 长做了一个GDP增长模拟指数和上证指数做了一个对比，从这个指数我们可以看出，屮国 整个股市这10年来应该是闱绕宏观经济增长比较相匹配的，而且，股市是闱绕价值屮枢 上下波动，虽然有时候会偏离。” Ml货币供给增长率宏观经济走势是彫响证券市场大盘走势的最基本因素。货币供给量 是一个重要的宏观因素，它与股票价格一般呈正相关关系，即货币供给量增大使股票价格 上涨，反之，货币供给量缩小则使股票价格下跌。据兴业证券公司最近的一份研究报告显 示，货币供应量与大盘走势显著相关。该报告认为，从流通中现金M。、狭义货币\11、广 义货币M2与上证综合指数的相关性分析结果显示，各项货币供应量指标均与上证综合指 数显著相关，相关系数都达到0.8以上，其中