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我国房地产企业财务风险预警实证研究方法综述 ［摘要］近年来，房地产企业财务风险预警的实证研宄 日益增加。本文从基于财务数据及结合非财务数据构建预警 指标体系方面对实证研宄方法在我国房地产企业财务风险 预警研究中的应用情况进行梳理分析。并在分析其局限与不 足的基础上，提出了实证研究方法在房地产企业财务风险预 警研究中应用的方向。 r分P键词］房地产企业；财务风险预警；实证研究方 法 doi : 10.3969/j .issn. 1673-0194.2017. 13.019 ［中图分类号］F275 ［文献标识码］A ［文章编号］1673 - 019413- 0046-03 0引言 科学的财务预警系统对于房地产企业的发展具有战略 性意义。我国学者在借鉴国外研究理论的基础上采用规范研 宄、实证研宄以及二者相结合的方法，对我国房地产企业财 务风险预警进行了系统研究。但是，国内大多数学者仅对一 般上市公司财务风险预警研究方法做了探究，而针对房地产 企业财务风险预警研究方法进行系统性概括的文献并未见。 本文拟从基于财务指标及结合非财务指标构建房地产企业 财务风险预警系统方面对实证研究方法的应用情况及特点 进行梳理分析，以期为实证研究方法在我国房地产企业财务 风险预警研究领域的应用提供借鉴。 1在基于财务指标的我国房地产企业财务风险预警研 宄中的应用 传统的财务风险预警主要以财务指标为变量，构建一 个适合房地产企业运营管理的财务风险预警系统，从而计算 财务风险的评价值。 1.1多变量判别分析法的应用 1.1.1 Logistic回归分析法 龙胜平等以沪深两市房地产企业2005年财务数据作 为样本，采用主成分分析法，将7个主成分代替原来的11 个财务指标，并将其作为Logistic回归分析的解释变量，进 行逻辑回归分析，从而构建了房地产企业财务风险预警模 型。其构建的预警模型对我国房地产企业起到良好的预警效 果。但作者对模型自变量的选取存在一定程度的任意性，并 未对自变量进行严格统计意义上的筛选。然而，李恩等以 我国1998-2010年房地产上市公司为研宄对象，选取了 48 家ST公司和48家财务正常公司为样本，对入选解释变量进 行了逐步筛选，运用主成分分析法，构建了 3个Logistic模 型进行分析比较，选取预测率较高的模型，对前一年至前四 年的财务数据进行返回预测检验，结果表明该模型预测的总 准确率较高。这可以为银行、投资者、监管者和房地产企业 管理自身的风险提供一定的参考。 1.1.2多元Z值判定模型 黄硕等人利用简单随机抽样的方法，从我国A股上 市公司中选取40家房地产上市公司作为研宄对象，将样本 公司的数据代入奥尔曼的Z-Score模型得到各家公司的Z值， 并按照由大到小的方式将各家公司的Z值进行排序，从而判 别出各公司的财务状况。奥尔曼的Z值模型从整体上来看比 较客观，能够很好地预测企业财务危机的发生。但是其研宄 成果是基于美国各行业的经济财务数据，对于我国房地产企 业财务预警有一定的参考价值，但不能机械地搬来运用。然 而裴潇等运用奥尔曼的Z值模型，检验我国房地产上市公司 最新财务数据模型的有效性，认为Z模型原有的临界值并不 适合我国国情，并通过分析提出了适合我国房地产公司财务 危机预警模型的新临界值。经检验，该临界值能够较好地预 测我国房地产企业财务危机的发生。 1.2 BP人工神经网络方法的应用 朱燕妮选取44家中国房地产上市公司1998-2006年的 数据作为样本，选择63个财务指标，先后采用Kruskal-walis H检验和因子分析对指标进行筛选和优化，构建了房地产上 市公司财务危机预警指标体系。运用BP神经网络方法使用 提前一年的样本数据建立了预测期为一年的分警度财务危 机预警模型，对“海泰发展”一年的财务状况进行仿真预测， 预测结果表明，财务危机年份的预测完全正确，仅出现了对 健康年份的误判。证明了本模型对财务危机的识别能力及应 用价值较大。但是因为受到样本数量的限制，其仅仅考察了 财务指标提前一年的预示能力，时效性较差。赵莉选取了盈 利能力、偿债能力、成长能力和扩张能力等相关财务指标， 运用典型3层前馈型BP网络模型，构建我国房地产上市公 司的财务危机预警模型，将10年的样本数据作为神经网络 辨识模型的训练样本，预测2009年企业的财务状况，得出 2009年企业的财务数据处于健康状态。其研宄结果表明：基 于财务指标信息的BP人工神经网络方法是预测企业是否会 发生财务危机的有效方法。可以看出，运用财务数据对房地 产企业财务风险预警建立BP人工神经网络模型，有利于提 高模型预测的准确性 1.3支持向量机方法的应用 董雅丽运用支持向量机的方法，结合20家上市房地产 公司的财务数据展开研究，充分考虑财务危机问题的复杂性