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我国发展金融期货的必要性与现实性分析 摘要：本文对我国发展金融期货的必要性和现实性进 行分析，指出当前我国发展金融期货所面临的障碍，并提 出政策建议。 关键词：金融期货；股指期货；外汇期货；利率期货 一、我国发展金融期货的必要性 发展金融期货有利于释放风险，防止风险积累，在深 化资本市场改革、完善资本市场体系、丰富资本市场产品、 发挥资本市场功能、为投资者开辟更多的投资渠道等多方 面有重要意义。金融期货的缺失之弊端逐渐显现，推出的 必要性日益突出。 （一） 全球前20大经济体中，唯中国大陆未推出金融期 货。国内人士认为，金融期货的特点是国际化比较强，本 土市场不做，境外市场就做，金融资产定价权会被境外市 场所抢夺。如目前芝加哥已开始操作、香港市场也正在研 究人民币对美元的汇率期货，新加坡也于XX年9月率先推 出我国A股指数期货__新华富时中国A50指数，对我们 金融期货的推出是一种推动。 （二） 对外贸易的发展，客观上要求市场参与主体必须 规避风险。我国无论在外债还是在外汇储备上，都有长足 的发展，如果没有套期保值机制，外债外汇储备风险受制 于国际资本市场，损失变得不可避免。同时，愈来愈多的 企业参与国际分工将面临更大的价格风险、国际货币市场 及资本市场的风险，这使我国市场参与主体规避风险产生 内在需求。 （三） 融资方式多元化需要避险工具。从20世纪80年代 中期开始，融资呈现证券化趋势，在证券市场体系中，市 场行为将风险和不确定性转嫁给投机者，这些投机者利用 金融衍生工具来规避风险并获取利差，使市场机制进一步 深化，金融期货市场避险功能得到强化。我国加入WTO 后，外国金融机构开始逐步渗入，资本市场必然会出现金 融创新潮，证券化融资激增。然而，如果证券化融资缺乏 一个成熟、发展的资本市场，特别是能规避风险的金融期 货市场，来使外资的投资具有安全性、流动性、收益性， 那么一切都无从做起，一切都是空谈。 （四） 金融资产价格的波动性要求规避金融风险的工具。 经济全球化、金融一体化下的资产价格，由于受各国利率、 汇率等因素影响，其波动幅度明显增大，这就使市场风险 增加，由此产生了避险的要求。在西方发达国家及许多新 兴市场国家的资本市场上，都有成熟的金融期货市场，而 我国资本市场却没有这种规避系统性风险的工具。因此， 有必要建立金融期货市场，发挥其规避市场风险和价格发 现功能，稳定资产价格，减少经济的不确定因素。 二、我国发展金融期货的可行性 作为资本市场的重要组成部分，我国政府一直高度重 视期货，尤其金融期货的发展，积极推进金融期货各项基 础性工作的建设。目前，期货市场与以往发展金融期货的 情况已大有不同，期货市场运行平稳，规模不断扩大，风 险管理和监管水平不断提高，品种创新步伐不断加快，市 场的发展环境明显改善，发展金融期货的环境和条件已日 益成熟。 （一）金融业的迅速发展壮大，需要加快发展金融期货 的步伐。近年来，我国金融体系、市场体系和服务体系不 断发展，银行、证券、保险业监管体系逐渐完备，市场结 构不断优化，市场规模不断扩大，资产质量明显提高。来 华设立机构、开展业务和投资参股的外资金融机构不断增 加，不仅吸引了资金，更引进了国外先进的金融管理经验 和技术。根据国际金融市场呈现全球化、自由化、电子化 的发展倾向，我国应加快金融期货新品种上市的步伐，使 中国期货市场能够为中国经济的健康发展发挥更大的作 用，并成为在国际市场上有举足轻重影响的报价市场。 （二） 中国金融期货交易所正式成立，金融期货发展取 得进展。中国政府已为推行金融期货做了大量准备工作， XX年9月8日中国金融期货交易所成立后对期货合约、业 务规则进行充分讨论，广泛征求意见，开展技术系统测试 和仿真交易，加强投资者教育工作等，设立了会员准入、 保证金制度、涨跌停板、限仓制度、结算担保金、风险准 备金六大风险控制系统，以规避金融期货交易所内部及金 融期货市场存在的诸多风险，为金融期货的发展做好各项 准备工作。 （三） 快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场 提供了坚实的基础。利率市场化是国债期货产生的必要条 件。我国的利率市场化进程在改革中不断前进，时至今曰 虽然利率还没有完全放开，但在相当大程度上，我国的贷 款利率已基本实现市场化，国债利率市场化程度较高，己 达到美国当年推出国债期货时的利率市场化水平。另外， 国债现货规模直接制约国债期货交易的规模，由于我国近 年来持续实行积极的财政政策，国债发行额及占其GD P的 比重稳步上升，国债的品种也趋于多样化，国债的投资者 涵盖了广泛的投资群体，机构投资者特有的专业理财能力 以及对国债收益率的套期保值需求为国债期货的推出提供 了坚实的市场基础。 三、我国目前推出金融期货的障碍 （一） 我国推出金融期货的法律制度