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我国学术界对P2P行业的研究:现状、问题与展望 摘要：P2P行业作为一个新兴的金融行业，在过去的几 年中，己经在我国取得了蓬勃的发展。本文就我国对P2P行 业的研究进行了回顾，发现尽管学术界在这一新业务领域己 经有了丰富的研究成果，其中的一些观点也已经深刻地影响 到行业实践与监管实践，但是，己有研究既未能从信息技术 和金融技术的复合角度对P2P行业进行深入研宄，也未能充 分揭示这一行业背后所反映的经济学逻辑。作者认为，对这 一领域感兴趣的学者可以考虑从业态发展与商业模式、相关 算法与技术应用以及P2P企业品牌传播与获客等方面展开更 深入地研究。这些研究成果不但可以满足行业发展的理论需 求，也有助于深入探索在新的信息技术条件下已有金融行业 发展变化的方向。 关键词：P2P ;信息技术；经济学逻辑 中图分类号：F830文献标识码：A文章编号： 1674-226505-0003-08 一、引言 互联网金融行业是近年来出现的一种新型金融业态， 在其主要的商业模式中，P2P网络贷款又是一种最重要的商 业模式1 业模式 1是在百度指数上搜索“P2P网络借贷”之后得到 的结果，不难看出，“P2P网络借贷”是一个从2011年才开始 逐步进入公众视野的名词。罗洋最早对我国的P2P进行研究， 认为P2P是“一种以互联网为平台的融资模式”。谢平将P2P 定义为“一种个人对个人直接信贷模式”。从2013年起，作为 互联网金融的一种重要形态，P2P行业发展出多种不同类型 的商业形式。张斌将现有自称是“P2P”的业务分为四类：“居 间模式”，即P2P企业纯粹作为信息中介的商业模式；“居间 担保模式”，即P2P企业不但是信息中介，同时为资金供给 方提供担保，在资金需求方无法偿还债务时，由P2P企业代 为偿还；“理财产品模式”，即P2P企业获取多个借款人的借 款后，将其打包出售给多个出借人；“类证券化模式”，即P2P 企业通过居间撮合，使出借人事实上投资于由某个券商资管 或券商子公司发行的“专项资管计划”产品，再由该资管计划 对外进行投资。由于商业模式复杂，设立的P2P企业鱼龙混 杂，P2P行业一度出现乱象，至2016年6月底，约一半的 P2P企业出现了不同程度的经营问题。 2015年7月18日，人民银行连同十部委印发的《关 于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中第八条对P2P 行业做出了明确的定义:“网络借贷包括个体网络借贷和网络 小额贷款。个体网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平 台实现的直接借贷”。2016年8月24日，由银监会等四部委 联合印发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办 法》进一步明确指出：“网络借贷是指个体和个体之间通过互 联网平台实现的直接借贷。个体包含自然人、法人及其他组 织。网络借贷信息中介机构是指依法设立，专门从事网络借 贷信息中介业务活动的金融信息中介公司。该类机构以互联 网为主要渠道，为借款人与出借人实现直接借贷提供信息搜 集、信息公布、资信评估、信息交互、借贷撮合等服务。” 《指导意见》和《暂行办法》对P2P业务的定义是对 P2P行业的一种规范，也可以看出国家相关监管部门对P2P 的定位是一种“信息中介”而不是“信用中介”，换言之，上文 所述的四种模式中，唯有第一种模式被监管部门认可，而从 事其他业务模式的P2P企业，要么选择转型，要么就只能终 止业务。 实践上的复杂性同样体现在学术研宄上，通常对金融 问题的研究，我国学者往往愿意从西方学者己有的研究入手 来进一步展开学术探索。但至少在P2P行业，这种成熟的研 究方法却不再有效。西方学者根据本国实践，对P2P的研究 主要集中在三个方面：其一，研究P2P市场。这些研究主要 集中在对P2P行业典型案例的分析以及对P2P交易过程的监 管建议上。其二，研究P2P市场借贷双方的行为方式。如 Lee通过实证方法证明投资者存在从众效应、Duarte对信任 机制在借贷交易中所起作用的研究等等。其三，研究P2P企 业的行为模式。在这方面比较重要的文献有Zolt对P2P商业 模式的研究，等等。然而，西方分W者面对的问题明显比我 国学者所面对的问题要简单得多：首先，P2P行业在欧美的 实践中，仅仅是一种特殊的借贷形式，尽管有学者很早就认 为这种业务模式会侵占银行的部分业务，但P2P在欧美并没 有什么特殊性。然而，我国P2P行业在繁荣时期演化出数以 千计的平台，开展业务的复杂程度也远超欧美同业，各种以 P2P之名开展业务的平台开展了多元化的业务类型，所以， 我国学者必须对P2P行业有一个更为明确的学术界定和法律 界定。其次，由于基础设施覆盖程度以及原有金融服务的便 利程度不同，我国事实上在以手机终端为基础的移动互联网 领域已经发展出与欧美不同的金融技术路线，其结果自然也 导致我国的