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我国西部经济发展中投融资机制研究 一、我国区域经济发展及投融资结构现状 国民收入核算中，国民生产总值包括全社会个人消费 支出、私人国内总投资、政府购买支出（包括政府公共工 程支出、产品与劳务购买支出以及转移支付）和净出口。 由于居民消费和对外贸易对经济的拉动作用有限，民间投 资和政府支出中的政府公共投资对经济增长起着决定性作 用。本文以固定资产投资作为衡量全社会投资水平的统计 标杆。 长江三角洲沪、苏、浙2 0 0 2年国内生产总值（G D P ）合计为2 3 7 1 5亿元，占全国GDP的2 3 . 1 %；固定资产投资总量为9 4 6 6亿元，其中国有 固定资产投资4473. 88亿元、民间固定资产投资5 7 5 1.8 3亿元；沪、苏、浙民间投资所占比重分别为 46. 8 %, 63%、6 7 %, GDP排名为第8、2、 4名。以上海为核心的长江三角洲1 5个中心城市，构成 了 “外通大洋、内联腹地”的战略枢纽点，已发展成为中 国第一、世界第六大都市群，而其中江浙民间资本贡献最 大。 西北五省作为西部欠发达地区代表，2002年00 P为5 4 6 6亿元，占全国GDP的5. 3 %，仅及长江 三角洲发达区域的1 / 4。西部固定资产投资总额为2 8 9亿元，长江三角洲地区是其的3. 3倍。其中国有投 资为1 6 3 5. 4 1亿元，长江三角洲是其的2. 7倍； 民间投资为3 9 0.6 6亿元，长江三角洲是其的1 . 7倍；陕、甘、青、宁、新G D P排名分别为第2 0、27、29、30、25名。西北五省与长江三角洲 地区的主要差距在民间投资基础薄弱。 以上分析验证了经济总量与全社会投资水平之间的正 相关关系以及民间投资的重要性。发达区域民间固定资产 投资所占比重以及民间投资增长率均呈双高增长态势，增 长动力来源于自体积累和创造，因此是内生性增长，增长 趋势为可持续发展；欠发达地区民间投资大为落后，社会 扩大再生产仍主要依赖政府投入，特别是中央政府转移支 付和国债项目投入，其性质为外生增长，波动性较大，缺 乏可持续性。 二、西部欠发达区域经济要发展，必须启动民间投资 1 9 9 8年以来我国连续5年实施了积极的财政政策， 累计发行长期建设国债6 6 0 0亿元，带动项目总投资规 模达3. 2 8万亿元，创造就业岗位7 5 0万个，每年拉 动GDP增长1. 5?2个百分点，确保了国民经济持续、 稳定、快速增长，积极财政政策功不可没。积极财政政策 是特殊时期采取的必要措施，受政府财力制约，不可能长 时期大规模增发国债、扩大支出。考虑到国债余额和赤字 增加隐含的财政风险、政府投资对民间投资的“挤出效应” 以及财政投资的边际效益递减规律，从我国中长期来看， 还是要实行适度从紧的财政政策。积极财政政策迟早要择 机淡出。因此，启动民间投资以填补内需真空也就成为提 升资源配置效率的必然选择。 民间投资是西部大开发以及经济可持续发展的源 民间投资是西部大开发以及经济可持续发展的源 根据中国人民银行统计数字，截止2 0 0 3年6月3 0日全部金融机构（含外资机构）本外币各项存款余额为 2 0. 7万亿元，居民储蓄余额为9. 8万亿元；金融机 构存贷差额达4. 8万亿元。居民可支配收入进一步向储 蓄积聚，制约了消费需求的实现，并且融资格局中贷款形 式的间接融资比重过高，股票、债券等直接融资比重过低 造成金融风险向银行集聚。因此今后要开拓多种投资渠 道，分流部分储蓄。各级政府应积极为启动民间投资创造 条件，广开投资渠道，激活中介组织，创新金融工具，振 兴区域经济，从而实现共赢，发展奔小康。 四、借鉴国际上和发达地区经验，运用金融创新，启 动西部民间投资 发行地方政府债券或“准地方政府债券”性质的 企业债券。地方政府债券也叫“市政债券”，后一称呼源自 美国。它是指地方政府或其下设机构为提供地方公共品的 需要而在资本市场上发行债券进行直接融资的活动。美国、 德国（联邦制国家）、日本（单一制国家）以及一些东欧 转型国家存在与国债体系并行的地方政府债券体系。我国 东部发达地区己利用金融创新在实践中大胆突破，借助地 方政府所属的综合性投资公司（如市政建设公司、信托投 资公司等）发行企业债券。如上海久事债券、9亿元江苏 交通债券、10亿元苏州工业园债券、8亿元中国高新技 术产业开发区债券等，都是为城市基础设施建设融资，债 券兑付背后有地方政府信用作为担保，实质上是“准地方 政府债券”。 西部地区现阶段应积极学习东部地区经验，挑选资产 负债比率合格、信誉良好的国有投资公司或信托投资公司 进行“准市政债券”性质的企业债券发行试点，积累经验、 拓展局面，为将来大规模发展“西部开发债券”打好基础。 以信托机制汇集民间资金投资于西部经济建设。 信托是指