上市公司多元化经营与资本结构相关关系研究会计学专业论文.docxVIP

重庆大 重庆大学硕士学位论文 目 录 PAGE PAGE IV 目 录 中文摘要I 英文摘要 II 1 绪论 1 1.1 研究的背景和意义 1 1.2 国内外研究现状 2 1.2.1 国外研究现状 2 1.2.2 国内研究现状 3 1.3 本文的研究内容和研究方法 4 1.3.1 研究内容 4 1.3.2 研究方法 5 1.4 本文的主要工作 5 2 相关理论借鉴 6 2.1 多元化经营的相关概念 6 2.2 多元化经营的动机 7 2.2.1 市场势力理论 8 2.2.2 资源利用理论 8 2.2.3 内部人控制理论 10 2.4 多元化经营的测度 11 2.5 资本结构相关理论 13 2. 5.1 传统资本结构理论 13 2. 5.2 现代资本结构理论-ＭＭ理论 15 2.5.3 新时期资本结构理论 16 2.6 本章小结 21 3 多元化经营与资本结构关系的机理分析 22 3.1 基于内部资本市场效应的多元化经营与资本结构 22 3.2 基于风险分散理论的多元化经营与资本结构 23 3.3 基于代理成本理论的多元化经营与资本结构 23 3.4 本章小结 25 4 上市公司多元化经营对资本结构影响的实证研究 26 4.1 研究设计 26 4.1.1 因变量的选取 26 4.1.2 控制变量 26 4.1.3 自变量 28 4.2 样本选择与数据来源 29 4.2.1 样本选择 29 4.2.2 数据来源 30 4.3 我国上市公司多元化经营与资本结构情况统计 30 4.4 实证检验结果及分析 33 4.4.1 分组比较检验 33 4.4.2 多元线性回归分析 34 4.5 本章小结 39 5 对策与建议 40 5.1 回归主业，建立核心竞争力 40 5.2 谨慎选择进入行业 41 5.3 努力实现协同效应 42 5.4 强化股权约束机制，完善公司治理结构 42 5.5 加强经理人行为的激励约束机制 43 6 结论 44 致 谢 45 参考文献 46 附 录 51 重庆大 重庆大学硕士学位论文 1 绪论 PAGE PAGE 10 1 绪论 1.1 研究的背景和意义 资本结构理论一直是学术界研究的热点和实务界关注的焦点。关于现代企业 资本结构的研究始于Modigliani和Miller [1]的开创性论文《资本成本、公司理财和 投资决策》。之后，有许多财务学家和经济学家倾注了大量的精力从理论和实证这 两个方面对企业的资本结构进行了深入的研究。理论研究侧重于研究企业为什么 要采用债务融资，比如优序融资理论、财务契约论等。实证研究主要包括用经验 数据来验证理论模型所揭示的资本结构的影响因素，并检验理论的适用性。同时， 实证研究也注重于研究资本结构与企业绩效、资本成本的关系。 资本结构问题，在西方国家己经形成了一套比较成熟的理论，为本文的研究 提供了一定的理论依据。然而，我们也应该看到，国外的资本结构理论是以企业 治理结构较为完善、资金来源充足、稳定为前提条件的，是建立在发达的商品经 济的基础上的，而我国经济转轨不久，目前在该领域的研究工作主要是介绍国外 理论并提出一些具体问题的算法。由于理论基础和现实依据不一致，使得研究结 论受到了一定的质疑。在我国资本市场尚不完善、公司内部约束和激励机制不健 全的情况下，资本结构理论表现出一些中国的特性。 随着世界经济的区域化和一体化程度的不断提高，各国越来越多的企业相继 制定发展世界市场的战略目标。多元化经营作为企业成长和发展的重要战略之一， 已引起世界各国的普遍关注。多元化经营战略在实践中的受到较多的追捧，跨国 企业集团化方向的发展成为一种趋势。 自20世纪60年代以来，多元化经营战略在西方国家得到广泛采用，企业也将 其作为实力迅速增强的途径之一。在美国，1967-1969年3年的并购有10858起，1970 年美国最大的500强工业企业从事多元化经营的就达到94%，进入2007年，全球并 购金额达到4.48万亿美元。根据《财富》杂志的统计，世界500强企业中，单项产 品销售额占企业总销售额比重95%以上的有140家，占500强总数的28%，而主导产 品、相关产品、无关联多元化的比例达到72%，说明多元化经营已具有广泛的代表 性。国外研究表明，在国外大型企业实施多元化经营过程中，经历了由“专业化 向多元化再回归专业化”方向的发展历程，说明人们对多元化经营战略有着更加 理性的认识。 我国作为一个新兴市