上市公司股权结构与公司业绩的关联性分析-管理科学与工程专业论文.docx

摘 摘 要 弋{9316≯ 上市公司的股权结构决定公司的权力和运作效率，本文从上市公司特殊的股权结 构出发，分析上市公司的股权结构对竺旦堡鍪的影响。本文认为公司缋效来源于公司 治理的效率，而公司治理的权力来源于公司的股权结构及现代法律的强制，根据企业 理论中的契约理论，这种法律强制可以被视为是一种契约。本文重点分析了上市公司 中国有股～股独大对公司绩效的影响，分析了股权的集中度与公司绩效的关系，分析 非流通股与流通股分割对公司绩效的影响，以及管理层收购与员工持股的内部人持股 对公司绩效的正面促进。住理论分析和实证分析的基础上，提出了优化公司股权结构、 ＼ 提升公司绩效的对策建议。基本的分析结论可以概括为如下几点：(一)国有股由于真 正的委托人缺位，代理链条过长，代理效率低下，容易产生内部人控制，并发生内部 人侵占股东利益的问题，法人股在公司治理中的效率明显优于国有股，因此，如何完 善国有资产管理体制是优化股权结构的关键，本文提出了完善国有资产管理体制的具 体建议；(二)在非流通股与流通股并存的股权分割下，非流通股股东与流通股股东具 有不同的目标函数，非流通股股东的目标函数是提高每股净资产，而流通股的目标函 数是股票的二级市场价格，目标函数的不一致，导致股东之间行为的不一致，相互冲 突的行为造成效率的损失。根据本文的分析，非流通股向流通股并轨是必然的选择， 本文并提出了非流通股流通的具体的对策措施；(三)上市公司的股权结构可以说是一 种高度集中的股权结构，这种过度集中导致了大股东的绝对控股，缺少了控制权的竞 争，从而导致公司效率的损失。本文认为，相对较优的股权结构应该是一种既集中又 相对分散的股权结构，也就是说既要有相对控股的控股股东，又要有次大股东与相对 控股股东的控制权竞争，控制权竞争有利于提升公司绩效；(四)内部人持股包括职工 持股与管理层持股，单个职工由于持股量小，且持股分散，对公司治理效应不明显。 但管理层持股有利于提升公司的治理效率，本文分析了在目前我国的国情下，管理层 收购的实施中有可能产生内部人控制下的低价收购的不公平行为，有可能造成交易的 不公平及国有资产流失等问题。管理层持股的结果有可能产生上市公司的高比例分红、 甚至是掠夺式分红，这有可能对公司的长期发展产生不利的影响。本文针对管理层收 ．浙江大学硕士学位论文 ．浙江大学硕士学位论文 · 购中的融资问题，提出了通过商业性机构的运作，发现和评估公司价值，实现管理层 收购的融资支持的对策建议；(五)根据我国社会公众股一般没有主动参与公司治理的 动机，本文提出了投票权代理的设想，即通过辅导企业上市并代理发行股票的投资银 行代理社会公众股东行使投票权，这样既可以约束投资银行的行为，促使我们投资银 行成长壮大，又有助于提升公司治理绩效。2户’一 关健词： ————_‘，——一股权，、结构：勇丽r—两≥，矿一’ 一————————————————————————————————————————一 一————————————————————————————————————————一一．浙江大学硕士学位论文～- Abstract The share．right composition of a listed company determines the power structure and goperational efficiency of the company．The Thesis proceeds from the specific share-right composition of Chinas listed companies to render all analysis over its influence upon the company’S managerial effect．It is the author’S view that the profit return of a company comes from the efficiency of the company‘s management，while the power for the company’S management comes from the company。s share-fight composition and the compulsory force of modem laws．In light of the contract theory,a component of the enterprise theory,the said legal compulsion could be regarded aS a contract．The focus of th