石油化工行业年报及一季报综述：油价中枢向上，景气筑底复苏.docxVIP

目录 油价中枢上移，盈利显著复苏 4 上游景气持续提升，炼化化纤持续改善 7 油气开采：油气价格上涨，助推板块业绩提升 7 勘探及油气服务：资本开支提升叠加油价上涨带动板块大幅扭亏 8 油气仓储与销售：盈利有所下滑 12 炼化一体化：2018 年营收、业绩大幅增长，毛利率有所下滑 14 石化化纤：营收稳步提升，盈利有所下滑 15 下游深加工：2018 年盈利下滑，2019 年景气复苏 17 石油化工与煤化工关联：营收显著增长，业绩有所下滑 18 投资建议： 21 卫星石化 21 恒力股份 21 恒逸石化 21 荣盛石化 21 附：石化行业板块分类及标的情况 22 图表目录 图 1：2019 年初至今，油价自底部不断上涨，初步印证倒“V 型”结构 4 图 2：2019 年油价将呈倒“V 型”走势 4 图 3：2018 年油气开采、勘探及油气服务及炼化一体化板块业绩同比上涨 6 图 4：2019Q1 仅有勘探及油气服务、石化化工下游深加工板块盈利上涨 6 图 5：2018 年油价中枢显著提升，2019Q1 油价中枢企稳回升 7 图 6：2018 年国内 LNG 价格处于近年最高水平，2019Q1 有所下滑 7 图 7：2018 年及 2019 年一季度我国原油表观消费量保持稳定增长 8 图 8：2018 年我国天然气表观消费量保持较高速度增长 8 图 9：自 2016 年以来，全球油气钻机数量持续提升 9 图 10：中石油勘探与生产板块的资本支出保持较高的增速 9 图 11：2019 年 3 月 OPEC 原油产量下滑至历史相对低位水平 11 图 12：2019 年以来，全球原油供需格局持续向好 11 图 13：近期 OECD 商业原油库存减少至其 5 年均线水平附近 12 图 14：全球海上原油浮仓库存保持相对低位水平 12 图 15：成品油毛利率与油价呈现较明显反向相关关系 12 图 16：2018 年我国成品油表观消费量首次出现下滑，过剩局面逐年加剧 13 图 17：2014 年以来，我国地炼开工率整体呈现上升趋势 14 图 18：2018 年长丝增速有所下滑 15 图 19：产业链利润向中下游持续转移 16 图 20：产业链重构下，长丝价差显著上涨 16 图 21：PX 产能投产导致产业链重构，PTA 价差出现显著上涨 17 图 22：3 月中旬恒力石化 PX 产能投产后，其价差显著下滑 17 图 23：我国丙烯酸行业 2019 年景气持续复苏 18 图 24：中低位油价下，煤制烯烃成本优势并不显著 19 图 25：2019Q1 油价中枢持续提升，甲醇需求疲软导致价格涨幅有限 20 表 1：2018 年行业整体收入与业绩齐增，2019Q1 行业整体收入上涨，业绩下滑 5 表 2：2018 年及 2019Q1 行业毛利率有所下滑，期间费用率延续下降趋势 5 表 3：2018 年油气开采板块上市公司经营情况 7 表 4：2019Q1 油气开采板块上市公司经营情况 7 表 5：2018 年勘探及油气服务上市公司经营情况 9 表 6：2019Q1 勘探及油气服务上市公司经营情况 10 表 7：2018 年油气仓储与销售板块上市公司经营情况 12 表 8：2019Q1 油气仓储与销售板块上市公司经营情况 13 表 9：2018 年炼化一体化板块业绩有所上涨，毛利率及费用率均有所下滑 14 表 10：2019Q1 炼化一体化板块业绩整体下滑 14 表 11：2018 年石化化纤板块整体营收显著提升，盈利有所下滑 15 表 12：2019Q1 石化化纤板块整体营收显著提升，盈利有所下滑 15 表 13：2018 年下游深加工板块营收显著提升，利润有所下滑 18 表 14：2019Q1 下游深加工板块营收利润双升 18 表 15：2018 年石油化工与煤化工关联行业上市公司经营情况 18 表 16：2019Q1 石油化工与煤化工关联行业上市公司经营情况 19 表 17：2018 年石化行业板块分类及标的情况 22 表 18：2019Q1 年石化行业板块分类及标的情况 23 油价中枢上移，盈利显著复苏 2018 年，随着 OPEC 减产持续，美国制裁伊朗等影响，Brent 油价自年初的 65 美元/ 桶以上价格持续上涨至 80 美元/桶以上。但由于美国制裁伊朗不及预期、美国政府释放战略储备库存、页岩油产量显著增长以及 OPEC 在美国敦促下增产等多个利空因素交织叠加，油价从去年 10 月初 85 美元/桶大幅下滑至 50 美元/桶附近，跌幅极为显著。 2019 年一季度，Brent 原油期货价格从低位 54.91 美元/桶持续上涨至 68.39 美元/桶， 涨幅达 24.55%，