商业贸易行业2018年报2019_一季报综述：消费触底反弹，关注高成长与高弹性龙头投资机会.docxVIP

行业深度研究报告 目录 一、整体概览：社零企稳回升，基本面拐点向上，估值接近历史底部 1 （一）社零增速企稳回升，必选领先，可选反弹，CPI 上行 1 （二）板块基本面：营收增速触底反弹，盈利能力有所提升 3 （三）板块走势：估值水平处历史底部，重点个股涨幅收益明显 4 二、细分版块重点标的情况 6 （一）超市：龙头收入稳健增长，毛利率中枢上移 6 （二）百货：盈利能力提升，Q1 触底，弹性可期 9 （三）化妆品：口红效应凸显，18 年维持较高增速，行业逐步分化 12 （四）黄金珠宝：龙头业绩较为稳健，同店 Q1 有所改善 16 （五）电商新零售：高成长性持续获验证，新模式、新业务空间广阔 19 三、Q1 基金持仓：零售行业超配比重增加，重仓标的集中度提升 23 四、投资建议 27 五、风险提示 28 图目录 图 1：社零总额当月同比增速（%） 1 图 2：网上商品和服务零售额同比增速（左轴）及渗透率（右轴） 1 图 3：城镇、乡村社零 1 图 4：必需消费品维持较高增速 1 图 5：部分可选消费增速 19 年开始回升 2 图 6：2016 年以来CPI 变化趋势 2 图 7：CPI 增速与超市同店增速保持较高正相关性 2 图 8：全国百家大型零售企业零售额同比增速回升 3 图 9：重点流通企业分业态增速 3 图 10：零售板块单季度收入与增速情况（亿，%） 3 图 11：零售板块单季度归母净利润与增速情况（亿，%） 3 图 12：零售板块子行业单季度收入增速情况（%） 4 图 13：零售板块子行业单季度归母净利润增速情况（%） 4 图 14：18 年初-19 年 4 月CS 商贸零售与大盘走势 4 图 15：CS 各版块 18 年初至 19 年 4 月涨跌幅情况 4 图 16：2018 年初至 19 年 4 月零售各子板块涨跌幅 5 图 17：2018 年初至 19 年 4 月部分重点标的涨跌幅 5 图 18：CS 各版块市盈率情况（截至 2019 年 4 月 30 日，TTM） 5 图 19：2018 年以来商业贸易板块及子行业市盈率（TTM/整体法）（截至 2019 年 4 月 30 日） 6 图 20：超市板块重点公司营业收入及增速（亿元） 6 图 21：超市板块重点公司归母净利润及增速（亿元） 6 图 22：超市主要公司营业收入（亿元） 7 图 23：超市板块主要公司营业收入同比 7 行业深度研究报告 图 24：超市板块主要公司归母净利润（亿元） 7 图 25：超市板块主要公司归母净利润同比增速 7 图 26：超市板块主要公司毛利率 8 图 27：超市板块主要公司净利率 8 图 28：超市板块主要公司存货周转天数 9 图 29：超市板块主要公司应付账款周转天数 9 图 30：超市板块主要公司经营性现金流净额（亿元） 9 图 31：超市板块主要公司经营性现金流净额同比 9 图 32：百货板块重点公司营业收入及增速（亿元） 10 图 33：百货板块重点公司归母净利润及增速（亿元） 10 图 34：百货主要公司营业收入（亿元） 10 图 35：百货板块主要公司营业收入同比 10 图 36：百货板块主要公司归母净利润（亿元） 11 图 37：百货板块主要公司归母净利润同比增速 11 图 38：百货板块主要公司毛利率 11 图 39：百货板块主要公司净利率 11 图 40：百货板块主要公司存货周转天数 12 图 41：百货板块主要公司应付账款周转天数 12 图 42：百货板块主要公司经营性现金流净额（亿元） 12 图 43：百货板块主要公司经营性现金流净额同比 12 图 44：化妆品板块重点公司营业收入及增速（亿元） 13 图 45：化妆品板块重点公司归母净利润及增速 13 图 46：化妆品板块主要公司营业收入（亿元） 13 图 47：化妆品板块主要公司营业收入同比增速（%） 13 图 48：化妆品板块主要公司归母净利润（亿元） 14 图 49：化妆品板块主要公司归母净利润同比增速（%） 14 图 50：化妆品板块主要公司毛利率（%） 15 图 51：化妆品板块主要公司净利率（%） 15 图 52：化妆品板块主要公司存货周转天数 15 图 53：化妆品板块主要公司应收账款周转天数 15 图 54：黄金珠宝板块重点公司营业收入及增速（亿元） 16 图 55：黄金珠宝板块重点公司归母净利润及增速 16 图 56：黄金珠宝板块主要公司营业收入（亿元） 17 图 57：黄金珠宝板块主要公司营业收入同比 17 图 58：黄金珠宝板块主要公司归母净利润（亿元） 17 图 59：黄金珠宝板块主要公司归母净利润同比 17 图 60：黄金珠宝板块主要公司毛利率（%） 18 图 61：黄金珠宝