资本市场专题报告：寻锚启示录，“两轨并一轨”中如何选择利率锚.docxVIP

资本市场研究?专题报告目 录 一、我国货币政策调控模式逐渐向价格型转变 ........................................................ （一）我国货币政策正在由数量型向价格型转变 .................................................... （二） 资本市场研究?专题报告 目 录 一、我国货币政策调控模式逐渐向价格型转变 ........................................................ （一）我国货币政策正在由数量型向价格型转变 .................................................... （二）什么是价格型货币政策框架？ .............................................................. 二、利率市场化改革的下一步：“两轨并一轨” ...................................................... （一）我国利率市场化取得实质性的成功 .......................................................... （二）我国利率市场化尚未结束，“利率双轨”是当前需要解决的难题................................. 三、确定我国的利率体系的锚：市场基准利率 ........................................................ （一）选取市场基准利率........................................................................ （二）选取关键政策利率........................................................................ （三）建立利率走廊操作模式.................................................................... 四、市场定价参考利率的选择 ...................................................................... （一）市场定价参考利率的选择 .................................................................. 1 1 1 3 3 3 4 4 6 6 7 7 （二）存贷款利率市场化过程注定是渐进式 ....................................................... （三）并轨过程中需要注意整体性和联动性 ....................................................... 10 10 i 资本市场研究?专题报告图目录 图 1：联邦基金利率和 资本市场研究?专题报告 图目录 图 1：联邦基金利率和 LIBOR、LPR 走势相关联 2 图 2：美国货币、债券和贷款利率走势相关联 2 图 3：欧央行利率走廊模式 3 图 4：欧元区货币、债券和贷款利率相关联 3 图 5：市场利率与贷款利率走势分化，利率传导机制并不顺畅 4 图 6：质押式代购回余额低于同业存单余额 6 图 7：DR007、R007 和 SHIBOR1W 走势相关联 6 图 8：DR007、7 天逆回购利率和我国隐形利率走廊的上、下限 7 图 9：LPR 跟随贷款基准利率变化 9 图 10：实际贷款利率和货币市场、债券利率相关但不紧密 9 图 11：货币市场利率和理财利率走势相关 10 图 12：货币市场利率和存款利率关联性不明显 10 ii 资本市场研究?专题报告一、我国货币政策调控模式逐渐向价格型转变（一）我国货币政策正在由数量型向价格型转变市场经济的本质是要以市场作为资源配置的主要方式，通过市场机制或价格机制来实现，在金融领域的表现是中央银行可以通过价格调控来影响宏观经济。在国际上，成熟经济体的中央银行目前大多采用的是以价格型工具为中心的货币政策调控体系。在我国，随着社会主义市场经济体制的不断完善，