外资扩容对资本市场及行业的影 响.docxVIP

敬请参阅报告结尾处的免责声明 敬请参阅报告结尾处的免责声明 目录 2019 年以来外资加速进入 A股 4 外资进入 A 股的来源 4 北上资金去向何处 6 外资流入 A 股原因 7 A 股的估值整体偏低 7 MSCI 指数和富实罗素指数的纳入 8 外资未来展望 9 外资扩容对证券行业影响 11 基金相关指数化产品扩容 11 推动证券衍生品市场加快发展 12 表格目录 表 1： MSCI 纳入因子的提升带来增量资金预测 8 表 2：富时罗素纳入因子的提升带来增量资金预测 9 表 3：中国台湾和韩国纳入 MSCI 过程 10 表 4： MSCI 主题基金业绩 11 插图目录 图 1：北向资金 2018-2019 净流入 4 图 2： QFII 投资额度不断增加 4 图 3： RQFII 促进境外人民币回流 5 图 4：陆股通累计净流入 5 图 5：陆股通持股行业百分比 6 图 6： A 股市盈率不断下跌，到达历史低点 7 图 7： A 股与美股市盈率对比 7 图 8： A 股与全球主要股指市盈率对比 8 图 9：中国台湾外资持股占比 9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 图 10：韩国外资持股占比 10 图 11：亚洲金融危机后韩国股价指数期权交易额快速增长 13 图 12：中国台湾权益证券契约交易额变动 13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2019 年以来外资加速进入 A 股 2019 年以来，A 股开始逐渐回暖。与此同时，外资的持续净流入也引发了市场的关注。 今年前 4 个月，通过陆股通净流入 A 股的外资达到了 1074 亿人民币，超过 2018 年2942 亿的 1/3。而其实外资也并非最近才开始布局 A 股，从 18 年 4 月份起进入 A 股的北上资金量就开始增多了。 200.0000150.0000100.000050.00000.0000-50.0000-100.0000-150.0000陆股通净流入（亿元） 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 陆股通净流入（亿元） 2018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-01资料来源： WIND； 东兴证券研究所 2018-02-01 2018-03-01 2018-04-01 2018-05-01 2018-06-01 2018-07-01 2018-08-01 2018-09-01 2018-10-01 2018-11-01 2018-12-01 2019-01-01 2019-02-01 2019-03-01 2019-04-01 外资进入 A 股的来源 外资进入 A 股主要有陆股通和 QFII/RQFII 两个渠道，这两个渠道是平行设立且相互补充的，近年来外资逐渐从 QFII/RQFII 向陆股通转移。QFII/RQFII 是针对境外机构投资者，委托境内中介机构在沪、深交易所进行投资。陆股通是以交易所为主体，通过上交所和联交所的互相申报，使得内地和香港客户可以通过本土券商向本地交易所申报交易单实现跨境买卖。 QFII 政策在 2002 年 11 月出台，这是国内股票市场化进程的起点。RQFII 政策在 2011 年 12 月出台，标志着国内股票市场进一步地对外开放。QFII/RQFII 一般只能通过上市公司前十大股东追踪，不列入十大股东的无法追踪，且无法高频追踪。在过去的十几年时间里，QFII/RQFII 的投资额度不断增多，投资限制逐步放开，这也反应了中国资本市场的开放不追求一步到位，但对外开放的趋势不会改变。 图 2：QFII 投资额度不断增加 敬请参阅报告结尾处的免责声明 45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 额度增量（亿美元） QFII:投资额度（亿美元） 2003-06-04 2004-06-04 2005-06-04 2006-06-04 2007-06-04 2