通信行业“科创”系列报告：有方科技，立足无线通信模块，发力车联网智能终端.docxVIP

目录索引 有方科技：物联网无线通信产品与解决方案提供商 5 有方科技：立足物联网无线通信模块，扩展终端产品 5 历史财务数据：营收增长迅速，2018 年归母净利小幅下滑 5 公司股权结构 7 物联网行业快速发展，应用场景丰富，产品需求增长 8 物联网行业发展潜力较大，各类型企业相继布局 8 智慧能源：智慧能源建设，四大表智能化先行 10 车联网：整体规模增长，国内车联网安全性市场最具潜力 11 智能商业零售：促进移动支付成熟，自助服务设备兴起 12 公司应用创新与技术融合能力突出，产品获客户认可 14 掌握基础核心技术，应用创新能力优秀 14 掌握优质客户资源，销售模式逐步丰富化 16 公司产品性能优秀，细分应用领域优势明显 17 募资加大研发力度，补充流动资金 17 风险提示 18 图表索引 图 1：公司主营业务范围 5 图 2：公司近 3 年营业收入（左轴）及增速（右轴） 6 图 3：公司近 3 年归母净利润（左轴）增速（右轴） 6 图 4：公司近 3 年主营业务收入构成（亿元） 6 图 5：公司近 3 年主要产品毛利率变化情况 6 图 6：公司股权结构 7 图 7：物联网市场规模（左轴）及增速（右轴） 8 图 8：物联网层级结构与业务 9 图 9：国内一次能源结构 11 图 10：智能水表产量（左轴）增速（右轴） 11 图 11：2015 年国内车联网市场规模构成（亿欧元） 12 图 12：2020 年国内车联网市场规模构成（亿欧元） 12 图 13：国内第三方支付交易规模（左轴）增速（右轴） 13 图 14：联网 POS 机数（左轴）增速（右轴） 13 图 15：公司员工构成 15 图 16：研发费用规模（左轴）占比（右轴） 15 表 1：公司控股子公司基本情况（2018 年度） 7 表 2：知名企业物联网布局 9 表 3：车载智能终端相关政策 11 表 4：国内共享经济各场景交易规模（亿元） 13 表 5：公司核心技术专利情况 14 表 6：2016-2018 公司前五大客户所属行业类型及其销售金额和占比 16 表 7：公司募集资金投向领域 17 有方科技：物联网无线通信产品与解决方案提供商 有方科技：立足物联网无线通信模块，扩展终端产品 主营业务涵盖物联网“云、管、端”。公司是物联网接入通信产品与服务的提供 商，其主营业务范围包括物联网无线通信模块、无线通信终端和无线通信解决方 案，其中“云”定位为设备与数据管理云平台，“管”是通信模块，负责终端产品的联网通信，“端”是企业用户可直接使用的终端设备。 公司主要产品分为三大类，无线通信模块、无线通信终端、物联网通信解决方案。公司立足于物联网无线通信模块，2017年开始销售无线通信终端产品，其中无线通信模块主要面向智慧能源领域的电表、燃气表、水表智能化，近三年智能电网的 4G无线通信模块出货量占招标采购量的50%以上；无线通信终端产品主要面向车联网领域，凭借4G智能OBD产品打开海外市场，成为公司新的业绩增长点；物联网通信解决方案目前销售比重较低。 图1：公司主营业务范围 数据来源：公司招股说明书（申报稿）， 历史财务数据：营收增长迅速，2018 年归母净利小幅下滑 收入利润方面，营收近两年快速增长，归母净利润2018年同比下滑。公司2018年营收5.57亿元，2017年、2018年增速分别为52%和12%；归母净利润4324万元， 2017年、2018年增速分别为140%和-16%。 营收规模受益物联网快速发展。公司的快速增长，得益于国内物联网应用场景的丰富与公司自身海外业务扩展两大因素。公司产品处于连接物联网感知层与网络层的重要环节，国内车联网、智慧能源的物联网建设，直接促进公司营收增长。海外业 务方面，公司取得Harman等车联网重要用户的无线终端订单，收入结构改善。图2：公司近3年营业收入（左轴）及增速（右轴） 图3：公司近3年归母净利润（左轴）增速（右轴） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0  2016 2017 2018 营业收入(亿元) 增速  60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  2016 2017 2018 归母净利润（万元） 增速 150% 135% 120% 105% 90% 75% 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 数据来源：公司招股说明书（申报稿）， 数据来源：公司招股说明书（申报稿）， 图4：公司近3年主营业务收入构成（亿元） 图5：公司近3年主要产品毛利率变化情况 6.4 5.6 4.