计算机行业美国SaaS产业：行业发展巡视及整体分析.docxVIP

敬请参阅报告结尾处的免责声明 敬请参阅报告结尾处的免责声明 目 录 SaaS 为软件行业带来新机遇 4 SaaS 模式为客户创造新的价值 4 SaaS 模式催生出新的软件巨头 4 SaaS 的四个发展阶段 4 未来 SaaS 行业长期发展趋势仍然不变 5 传统软件巨头转型 SaaS 纷纷获得成功 5 为什么传统软件巨头转型 SaaS 模式获得成功呢？ 6 新兴领域孕育出众多 SaaS 龙头 6 1999 年是 SaaS 模式的元年 6 新兴 SaaS 赛道巡视 7 CRM：率先发展起来的 SaaS 赛道 8 HRM 形成 Workday 一家独大的格局 8 协同领域诞生众多细分赛道 SaaS 独角兽 9 垂直型 SaaS 公司 9 美国 SaaS 行业整体分析 10 SaaS 公司所处生命周期和利润率水平呈现明显对应关系 11 SaaS 公司成长性和估值最好的集中在腰部企业 12 风险提示 12 6. 附录 13 DONGXING SECURITIES 东兴证券深度报告 P3美国 SaaS 产业：行业发展巡视及整体分析 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 表格目录 表 1:六大传统软件巨头转型 SaaS 情况 6 表 2:CRM 领域龙头 SaaS 公司情况（亿美元） 8 表 3:HRM 领域龙头 SaaS 公司情况（亿美元） 8 表 4:协同领域龙头 SaaS 公司情况（亿美元） 9 表 5:垂直型 SaaS 龙头公司情况（亿美元） 10 表 6:按市值区分的 SaaS 公司平均营收和增速（亿美元） 12 表 7:美股 SaaS 公司列表（亿美元） 13 插图目录 图 1:美股 SaaS 公司成立时间统计图 5 图 2:美股 SaaS 公司按照业务划分情况 7 图 3:美股新兴 SaaS 公司市值规模及占比（亿美元） 7 图 4:美股新兴 SaaS 公司数量及占比（2018，亿美元） 7 图 5:美股 SaaS 公司数量和市值区间对比图 10 图 6:企业生命周期图 11 图 7:按市值区分的 SaaS 公司的持续经营净利润/收入 11 图 8:按市值区分的 SaaS 公司的经营性现金流/收入 11 P4东兴证券深度报告 P4 美国 SaaS 产业：行业发展巡视及整体分析  DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 SaaS 为软件行业带来新机遇 SaaS 模式为客户创造新的价值 SaaS（software as a service，软件即服务）模式的出现，给客户带来了新的价值： 客户不再需要一次性采购昂贵的软件，只需要花费较少的初始投入便可以享受原有的软件服务； 客户可以总是使用到最新版本的更新和更好的服务，而不用担心后期的维护和更新； SaaS 通常采用预付年费的收费形式，客户使用满意才会不断续费，迫使软件厂商必须始终关注客户的需求，而不像过去软件厂商只需要把软件卖出去就大事结束了。 SaaS 模式催生出新的软件巨头 SaaS 模式对软件厂商也意味着重大改变，带来了新的机遇，体现在两点： SaaS 模式拓展了软件的使用边界。传统软件大多集中在 ERP、人力和安全等几个行业。SaaS 模式的软件标准化程度高，部署在云端，方便了用户的使用，扩张出新的软件使用范围：在 CRM、HRM、安全、协同和垂直等众多领域都采用了 SaaS 模式来满足客户需求。 SaaS 模式催生出新的软件巨头。传统软件定制化程度高，软件公司到一定规模就无法成长了。SaaS 模式的产品标准化程度高，使用范围更广，这使得软件巨头的模式扩张成本更低，边界更广，从而使得很多细分行业都诞生了收入规模很大的软件巨头。像 CRM 领域的 Salesforce，HRM 领域的 Workday 等。 SaaS 的四个发展阶段 如果把 1999 年 Salesforce 成立作为 SaaS 行业的元年，则 SaaS 行业发展可以分为以下几个阶段： 1）1999-2006 年：初始探索期。众多 SaaS 公司纷纷成立，在启蒙用户身上打磨产品，探索未来产品发展方向。 2）2006-2008 年：企业推广期。2006 年 8 月，AWS 对外提供亚马逊弹性云服务， 对整个 SaaS 行业的发展起了巨大推动作用。SaaS 公司产品部署在公有云上，可以显著降低成本，增加使用体验。 3）2008-2010 年，加速推广期。在经历金融危机后，各大公司对节省成本，提高效率的需求激增，SaaS 行业迎来了快速发展。 4）2010 年至今，产品深入期。随着通用 SaaS 行业逐步成熟，公司业务流程的各个方面都在 SaaS 化，涌现出新的细分 SaaS