计算机行业2018A2019Q1总结：2018年业绩探底，2019Q1呈企稳回升态势.docxVIP

请务必阅读最后一页股票评级说明和目录 请务必阅读最后一页股票评级说明和 TOC \o 1-2 \h \z \u 2018 年业绩探底，估值下修 4 营收增速小幅下滑，净利润增速下滑明显 4 费用率上升，净利率大幅下滑 6 资产减值损失大幅增长 7 经营性现金流明显改善 7 估值下修，个股表现不佳 8 2019 年一季度业绩企稳反弹，估值反弹明显 9 营收增速小幅下滑，净利润增速呈上升态势 9 费用率管控向好，净利率提升明显 11 估值反弹，个股表现强劲 12 投资建议 13 美亚柏科（300188）：电子取证持续发力，大数据业务高速增长 13 卫宁健康（300253）： 医疗信息化纯正标的 14 用友网络（600588）： 云业务高速增长，工业互联网平台成绩可期 15 恒生电子（600570）：传统+创新业务齐头并进，业绩有望持续放大 15 风险提示 16 请务必阅读最后一页股票评级说明和图表目录 请务必阅读最后一页股票评级说明和 图 1：2017-2018 年计算机行业（中信）营业收入同比增速 4 图 2：2017-2018 年计算机行业（中信）归母净利润同比增速 4 图 3：2018 年计算机概念板块营收同比增长情况（剔除工业互联网板块） 5 图 4：2018 年计算机行业营收增速占比情况 6 图 5：2018 年计算机行业归母净利润增速占比情况 6 图 6：2016-2018 年计算机行业三费率分析 6 图 7：2016-2018 年计算机行业毛利率及净利率分析 6 图 8：2016-2018 年计算机行业资产减值损失及商誉减值损失情况分析 7 图 9：2016-2018 年计算机行业经营性现金流明显改善 8 图 10：2009-2018 年计算机行业市盈率分析 8 图 11：2018 年全年计算机子版块区间涨跌幅分析 8 图 12：2017-2019 年计算机行业（中信）一季度营业收入同比增速 9 图 13：2017-2019 年计算机行业（中信）一季度归母净利润同比增速 9 图 14：2015Q1-2019Q1 计算机行业（中信）单季度营收和净利润增速 YOY 10 图 15：2019 年一季度营收增速占比情况 11 图 16：2019 年一季度归母净利润增速占比情况 11 图 17：2017-2019 年一季度三费率分析 11 图 18：2017-2019 年一季度利润率分析 11 图 19：2015Q1-2019Q1 单季度费用率变化分析 12 图 20：2015Q1-2019Q1 单季度盈利能力变化分析 12 图 21：2014-2019 年年初计算机行业市盈率分析 12 图 22：2019 年年初至今计算机子版块区间涨跌幅 12 2018 年业绩探底，估值下修 营收增速小幅下滑，净利润增速下滑明显 营收增速中位数小幅下滑。中信计算机（剔除重大资产重组，主营发生重大变化，不具备可比性的公司），2018 年实现营业收入 5119.18 亿元。整体来看，2018 年同比增长 15.28%，较上年同期提高 7.14 个百分点；按中位数法统计，2018 年各公司同比增长的中位数为 13.52%，较上年同期下降 3.98 个百分点；按算术平均法统计，2018 年各公司同比增长的算术平均数为 14.97%，较上年同期下降 13.51 个百分点。 图 1：2017-2018 年计算机行业（中信）营业收入同比增速 5119.1828.48% 5119.18 28.48% 15.28% 17.50% 4440.75 14.97% 13.52% 8.14% 5,000  30% 25% 4,800 4,600 4,400 4,200 20% 15% 10% 5% 4,000 0% 2017 2018 营业收入（亿元） 整体法同比增长(右轴） 中位数法同比增长（右轴） 算术平均法同比增长（右轴） 请务必阅读最后一页股票评级说明和 请务必阅读最后一页股票评级说明和 数据来源：wind、 归母净利润大幅下滑。中信计算机（剔除重大资产重组，主营发生重大变化，不具备可比性的公司）， 2018 年实现归母净利润 166.50 亿元。整体法计算，2018 年同比下降 53.96%；中位数法计算，2018 年各公司同比增长的中位数为 4.84%，较上年同期下降 5.82 个百分点；2018 年各公司同比增长的算术平均数为 -49.53%，较上年同期下滑明显。 图 2：2017-2018 年计算机行业（中信）归母净利润同比增速 400 350 300