机械行业2019年中期投资策略：挑战与机遇并存，聚焦核心公司.docxVIP

目录 一、2019 年下半年挑战与机遇并存 4 1、机械行业 2019H1 表现回顾 4 2、从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存 5 二、工程机械:2019 年全年销售依然乐观，行业公司性价比高 6 1、工程机械销量乐观，国产龙头企业市场占有率持续扩大 6 2、未来需求不悲观，行业内公司性价比高 7 3、投资建议 8 三、半导体设备:行业景气持续，自主可控和科创催化 8 1、半导体资本开支景气周期带来行业向上 8 2、设备国产化破冰，持续实现 0 到 1 的转变 11 3、投资建议 12 四、自动化:下半年制造业有望触底回升 13 1、下半年制造业投资有望触底回升 13 2、自动化行业下半年有望走出底部 13 3、投资建议 15 五、其他：自下而上 15 六、投资建议 16 七、风险提示 16 图表目录 图 1 机械行业 2019 年涨跌幅 4 图 2 机械行业估值 4 图 3 机械行业 2019 年涨幅前 10 4 图 4 机械行业市值前十公司涨幅 4 图 5 基础设施投资增速 5 图 6 房地产开发投资增速 5 图 7 制造业固定资产投资额累计同比 6 图 8 工业机器人累计产量及同比增速 6 图 9 挖掘机月度销量及增速 7 图 10 主要品牌挖掘机市场占有率 7 图 11 汽车起重机月度销量及增速 7 图 12 随车起重机月度销量及增速 7 图 13 挖掘机需求的三重推动力 8 图 14 晶圆厂的投资节奏 9 图 15 中芯国际历年收入 10 图 16 中芯国际晶圆厂资本开支维持高位 10 图 17 准备上科创板的半导体公司 10 图 18 全球半导体设备市场规模（十亿美元） 11 图 19 全球半导体设备市场增速 11 图 20 制造业固定资产投资额累计同比 13 图 21 工业机器人产量及增速 14 图 22 IPG 光电销售额及增速 14 图 23 IPG 光电中国销售额及增速 14 图 24 海天国际收入及增速 15 图 25 伊之密收入及增速 15 表 1 中国主要在建半导体晶圆厂 9 表 2 国内主要半导体设备公司产品布局 12 表 3 上海华力集成电路项目中主要国产设备 12 表 4 重点公司盈利预测 16 一、2019 年下半年挑战与机遇并存 1、机械行业 2019H1 表现回顾 机械行业跑输大盘，估值依然偏贵。2019H1（截止到 2019/5/17） 上证综指上涨15.57%，深证成指上涨24.32%，中小板指上涨17.93%，创业板指上涨 18.25%，沪深 300 指数上涨 21.19%，申万机械行业指数上涨 17.61%，机械行业跑输大盘。板块估值（历史 TTM-整体法） 市盈率为 45.13 倍，板块估值处于历史中低位，但是相对于整个 A 股估值，以及今年机械行业整体盈利增速会下降来看，机械行业估值依然偏贵。 图 1 机械行业 2019 年涨跌幅 图 2 机械行业估值 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 涨跌幅 SW机械设备 160140120100806040200 160 140 120 100 80 60 40 20 0 机械行业个股表现不一。2019H1（截止到 2019/5/17）机械行业涨幅前十的股票总体较为分散，主要是部分概念股表现较好。而从市值前十的股票涨跌幅来看，表现较好的有三一重工（涨幅 38.97%）、中联重科（涨幅 43.54%）、徐工机械（涨幅 34.98%）、恒立液压（涨幅 41.49%）。主要集中于 2018 年业绩大幅度增长的工程机械行业。 图 3 机械行业 2019 年涨幅前 10 图 4 机械行业市值前十公司涨幅 50%40%30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 数据来源：WIND 数据来源：WIND 2、从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存 基建投资触底回升，房地产投资维持高位。2019 年 1-4 月份基础设施投资同比增长 4.4%，增速与 1-3 月份持平；基础设施投资增速自2018 年 10 月份触底以来回升趋势不变。2019 年 1-4 月份，全国房地 产开发投资 34217 亿元，同比增长 11.9%，增速比 1-3 月份提高 0.1 个百分点，房地产投资持续维持高位。从全国主要城市房地产开发商拿地的情况来看，预计未来房地产投资依然会维持高位。 图 5 基础设施投资增速 图 6 房地产开发投资增速 基础设施投资yoy （%）