化学原料行业：己二酸环己酮行业深度报告，技术进步推动供应格局巨变.docxVIP

正文目录 己二酸/环己酮产业链 5 己二酸产业链 5 上游：纯苯、氢气、硝酸 5 下游 6 环己酮产业链 10 环己酮上游： 10 环己酮下游： 11 生产工艺 13 己二酸生产工艺 13 环己酮生产工艺：新的环己醇法工艺路线优势明显 15 己二酸/环己酮供需平衡 16 全球己二酸产能产量 16 中国己二酸产能产量 16 己二酸价格回顾 17 3.3.1. 2012 年-2015 年底：高位回落 70% 17 3.3.2. 2016 年-2017 年底：供给侧改革及成本推动再创新高 17 3.3.3. 2018 年价格回归： 17 不同工艺路线的己二酸盈利估计 17 环己酮产能产量 18 纯苯-环己酮-己内酰胺价格 19 相关上市公司 20 己二酸相关上市公司： 20 华峰氨纶：拟注入的华峰新材 20 华鲁恒升：淡化周期，氢-苯产业链下游衍生再成长 21 环己酮产业链相关上市公司： 21 鲁西化工：（未评级） 21 兰花科创：（未评级） 21 投资建议： 21 5. 附录： 23 图 1：新的工艺路线下，己二酸与环己酮有相同的中间产物 5 图 2：2017 年中国纯苯下游需求估计 6 图 3：长期看纯苯与原油关联度高 6 图 4：纯苯的加工费处于历史低点 6 图 5：己二酸下游需求结构 7 图 6：鞋底原液构成 7 图 7：2016 年国内鞋底原液主要厂家生产情况 8 图 8：皮革鞋靴产量同比 8 图 9：PU 浆料成分：所用原料百分比 9 图 10：塑料人造革、合成革累计产量同比 9 图 11：己二酸及其盐和酯净出口 10 图 12：传统环己酮工艺路线的成本构成 11 图 13：我国己内酰胺下游分布 11 图 14： 国内己内酰胺产量及进口量 11 图 15：锦纶纤维产量同比 12 图 16：环己烷法工艺路线 13 图 17：环己醇法工艺路线 14 图 18：KA 油工艺（环己烷法）/环己醇工艺主要原料及公用工程消耗情况对比 14 图 19：己二酸月度国内产量（万吨） 17 图 20：己二酸价格与纯苯价格 17 图 21：各工艺路线毛利回溯估计 18 图 22：环己酮的产能产量开工 18 图 23：纯苯-环己酮-己内酰胺价格 19 图 24：己内酰胺-环己酮 HAO 路线毛利估计 19 表 1：己二酸生产工艺分布 14 表 2：环己烷法/环己醇法主要物料消耗对比 15 表 3：环己烷法/环己醇法主要产品组成 15 表 4：2015—2017 年全球己二酸产能与需求 16 表 5：中国己二酸产能平衡表 16 表 6：HAO 生产工艺下己内酰胺单耗 19 表 7：华峰新材己二酸产能表 20 表 8：聚酯多元醇的制备 23 表 9：鞋底 A 料与 B 料的生产工艺 23 表 10：国内主流环己酮厂家产能、开工及配套情况 23 己二酸/环己酮产业链 己二酸和环己酮生产有相同的工艺路线和原材料、本文试图分析二者产业链的近期变化，及对相关上市公司的影 响。 传统上，是用纯苯，经过环己烷中间体（环己烷法）生产己二酸/环己酮；而近年，发展了一种新的工业路线，用纯苯，经过中间体环己烯-环己醇（环己醇法）生产己二酸/环己酮。 图 1：新的工艺路线下，己二酸与环己酮有相同的中间产物 己二酸 己二酸 纯苯 环己烯 环己醇 环己酮 资料来源：知网、 这两种工艺技术制备己二酸/环己酮均以苯和氢气作为主要原料。其中环己烷法中只有 75%-80%的原料苯转化成环己酮，剩余的苯则在环己烷氧化过程中生成一定数量的副产物，这些副产物难以回收，最后被用碱加以中和后再进行焚烧处理。而新的环己醇法可以将 99.5%转化为环己酮和环己烷，其中环己酮的量可达到 80%以上，并且消耗的氢和碱均比环己烷法少了很多。 新工艺的成本优势和环保优势明显。 己二酸产业链 己二酸是脂肪族二元酸中最有应用价值的二元酸，能够发生成盐反应、酯化反应、酰胺化反应等，并能与二元胺或二元醇缩聚成高分子聚合物等，是一种重要的基础化工产品，是生产尼龙 66 纤维和尼龙 66 树脂、聚氨酯和增塑剂的主要原料。 2018 年，国内已二酸产能 257 万吨，产量 150 万吨，平均开工率 58%左右，名义产能处于过剩状态。 上游：纯苯、氢气、硝酸 随着工艺路线不同，己二酸的原材料略有差异，主要是纯苯、氢气、硝酸；一般传统环己烷法工艺生产一吨己二酸单耗在 0.75 吨纯苯、700 立方米氢气以及 0.93 吨硝酸。一般氢气和硝酸均为配套自制，纯苯占己二酸原料成本约 60%， 我们重点介绍一下原料纯苯的情况。 苯是石化工业的重要化工原料之一。世界上 98%的苯都是作为副产物生产的，譬如汽油、乙烯、对二甲