化工行业研究：解析“并购之王”丹纳赫成功之路.docx

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 丹纳赫：全球“赋能式”实业型并购之王 5 四大业务平台孵化众多知名工业品牌 5 通过收购实现可持续高速扩张 8 2 1980-2000 年：大规模财务为导向并购 14 2001-2008 年：开展三类收购模式，拓展业务组合 17 2009-至今：注重企业行业领导力 23 DBS 管理模式 26 DBS 文化内涵 26 DBS 指标 29 DBS 工具及培训 29 DBS 与并购战略 31 解析丹纳赫成功经验，挖掘国内优质标的 32 借鉴丹纳赫“赋能式”收购成功经验 32 从实业型并购角度寻找投资策略 34 风险提示 37 图表目录 图表 1： 丹纳赫上市以来股价表现超标准普尔 500 指数 2000% 5 图表 2： 丹纳赫现有业务平台 6 图表 3： 丹纳赫主要子公司，及其产品和基本情况 7 图表 4： 丹纳赫 2006-2018 年营业收入 8 图表 5： 丹纳赫 2006-2018 年净利润 8 图表 6： 丹纳赫 2006-2018 年息税前利润 9 图表 7： 丹纳赫 2006-2018 年经营活动产生的现金流 9 图表 8： 丹纳赫 2018 年营业收入地区分布 9 图表 9： 丹纳赫 2018 年营业收入业务分布 9 图表 10： 2018 年生命科学业务营收地区分布 10 图表 11： 2018 年生命科学业务营收产品分布 10 图表 12： 丹纳赫2018 利润业务分布 10 图表 13： 2018 年诊断业务营收地区分布 11 图表 14： 2018 年诊断业务营收产品分布 11 图表 15： 2018 年牙科业务营收地区分布 12 图表 16： 2018 年牙科业务营收产品分布 12 图表 17： 2018 年环境及应用解决方案业务营收地区分布 12 图表 18： 2018 年环境及应用解决方案业务营收产品分布 12 图表 19： 丹纳赫净利率（ ） 13 图表 20： 丹纳赫 ROE（ ） 13 图表 21： 丹纳赫 ROIC（%） 13 图表 22： 丹纳赫经营现金流/营收（%） 13 图表 23： 丹纳赫发展路径 14 图表 24： 1980-2000 年丹纳赫主要并购情况 15 图表 25： KAIZEN 概念 16 图表 26： 2004-2008 年丹纳赫各业务板块研发支出情况（百万美元） 17 图表 27： 2001-2008 年全球 IVD 市场规模情况 18 图表 28： 2001-2008 年全球牙科器械市场规模情况 18 图表 29： 2001-2008 年全球光学显微镜市场规模情况 19 图表 30： 2001-2008 年丹纳赫主要并购情况 20 图表 31： 2004-2008 年丹纳赫及其收购主要子公司商誉情况（亿美元） 20 图表 32： 2004-2008 年丹纳赫总资产及其收购主要子公司净资产情况（亿美元） 21 图表 33： 丹纳赫 2001 年营业收入业务分布 21 图表 34： 丹纳赫 2008 年营业收入业务分布 21 图表 35： 1987-2008 年丹纳赫净利润情况（百万美元） 22 图表 36： 2004-2017 年丹纳赫对各业务领域的研发投入情况（百万美元） 24 图表 37： 丹纳赫 2018 年业务模块营收情况（百万美元） 24 图表 38： 2009-2019 年丹纳赫主要并购情况 25 图表 39： 2004-2019 年丹纳赫及其收购主要子公司商誉情况（亿美元） 25 图表 40： 2004-2019 年丹纳赫及其收购主要子公司净资产情况（亿美元） 26 图表 41： 丹纳赫 PE 情况 26 图表 42： 丹纳赫 PB 情况 26 图表 43： DANAHER BUSINESS SYSTEM 27 图表 44： DBS DRIVE PERFORMANCE 流程 28 图表 45： 领导者如何进行战略部署 28 图表 46： DBS 的基础课程 29 图表 图表 47： DBS 的成长力工具............... 图表 48： 并购三大流程 31 图表 49： 丹纳赫 ROE（%） 35 图表 50： 丹纳赫经营活动所得现金流（亿美元） 35 图表 51： 丹纳赫经营活动产生的现金流净额/营收收入 36 图表 52： 丹纳赫 ROIC（%） 36 图表 53： 满足核心财务指标和筛选原则的国内标的 37 丹纳赫：全球“赋能式”实业型并购之王 丹纳赫是全球最成功的实业型并购整合公司，也是“赋能式”并购之王。从 1986 年上市至今，丹纳赫累计收购 600 多家实业，从一家不起眼的信托公司发展成为世界百强的综合性制造