家电行业年报及一季报综述：行业增速放缓，继续看好头部企业表现.docxVIP

请务必阅读最后一页股票评级说明和目录 请务必阅读最后一页股票评级说明和 TOC \o 1-2 \h \z \u 全行业：家电市场规模增速低位运行 7 行业景气度维持稳定 7 行业盈利能力出现回暖迹象，期间费率整体下行 8 产品均价基本趋势向上，高科技渗透率良好 12 白电行业：龙头企业多品牌战略化解市场低迷氛围 12 营收增速持续稳健，高端产品占比持续提升 12 龙头企业营收稳步增长，毛利率区间窄幅震荡 15 空调库存水平仍处高位 17 黑电行业：市场规模持续扩大，利润空间持续压缩 18 营收稳健增长，净利润逆势下滑 18 市场充分竞争使彩电毛利率延续下降态势 19 黑电整体实现预收款双位数增长 20 厨小家电依然处于上升周期，主营稳健、盈利能力持续提升 21 4.1 厨电市场表现持续平淡，小家电市场规模增速略有放缓 21 集成式、健康类产品营收表现抢眼，传统产品主营增速明显下降 22 整体应收周转变慢 新品类家电库存下降明显 24 家电零部件：主营增速略有回落 盈利能力保持稳定 25 营收及净利实现双增长 25 华意、海立带动毛利率提升 26 上游企业盈利能力基本保持稳定 27 投资策略 28 重点公司推荐 29 风险提示 30 请务必阅读最后一页股票评级说明和图表目录 请务必阅读最后一页股票评级说明和 图 1：中国家电零售额规模（亿元）及累计变化（%） 7 图 2：18 年同比+9.9%，19 年一季度约+3.1% 8 图 3：18 年利润同比增长 2.5%，19 年一季度约+1.9% 8 图 4：18 年家电营收同比+12.7%，排第 12 位 8 图 5：家电 18 年归母同比-10.3%，排第 15 位 8 图 6：19 年一季度营收+5.3%，排第 22 位 9 图 7： 19 年一季度归母净利润 +7.2%，排第 16 位 9 图 8：18 年毛利率持续走低后 19 年走势出现回暖 10 图 9：18 年期间费率整体下行 10 图 10： 18 年公司净利润 637.44 亿元，19 年 Q191.06 亿元 10 图 11：18 年上市公司净利润率 5.61%，19Q1 回升 6.81% 10 图 12：家电主要品类均价及变动情况 12 图 13：线下主要家电品类的重点科技渗透率及增速 12 图 14：18 年营收同比+15.6%，19Q1 同比+6.7% 13 图 15：18 年净利润同比+10%，19Q1 同比+9% 13 图 16：18 年销量同比+6.6%，19Q1 同比-1.7% 13 图 17：18 年库存同比-7.7%，19Q1 同比-1.2% 13 图 18：18 年销量同比+2%，19Q1 同比+0.6% 14 图 19：18 年 12 月滚筒占比 36.7%，19 年 3 月占 38.9% 14 图 20：18 年销量同比+6.6%，19Q1 同比-1.7% 15 图 21：18 年库存同比-7.7%，19Q1 同比-1.2% 15 图 22：18 年营收同比+9.4%，19Q1 同比+8.7% 18 请务必阅读最后一页股票评级说明和 图 23：18 年净利润同比-55.3%，19Q1 同比-16.3% 18 请务必阅读最后一页股票评级说明和 图 24：18 年产量同比+11.5%，19Q1 同比+12.5% 19 图 25：18 年销量同比+12%，19Q1 同比+10% 19 图 26：18 年出口同比+18.3%，19Q1 同比+19.5% 19 图 27：18 年内销同比+2.5%，19Q1 同比-3% 19 图 28：18 年营收同比+17.3%，19Q1 同比+8.4% 22 图 29：18 年净利润同比-11.7%，19Q1 同比+5% 22 图 30：18 年营收同比+17.3%，19Q1 同比+8.4% 25 图 31：18 年净利润同比+0.4%，19Q1 同比+8.6% 25 表 1：家电板块各子行业主营收入及增速 9 表 2：子行业历年净利润表现（亿元） 11 表 3：各子行业存货周转率同比变动一览 11 表 4：各行业应收帐款周转率同比变动 11 表 5：白电相关上市公司营收（亿元）及增速（%）表现 15 表 6：白电相关上市公司历年毛利率表现 16 表 7：白电相关上市公司历年净利润率表现 16 表 8：白电相关上市公司历年预收帐款表现 17 表 9：白电相关上市公司历年存货表现 17