工程机械行业信用销售财务风险控制研究-Core.PDFVIP

DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2014.10.015 案例分析 Cases Study 工程机械行业信用销售财务风险控制研究 ———以三一重工和中联重科为例 中国科学院武汉文献情报中心 金俊华 厦门大学财务管理与会计研究 院 兰茹婷 上世纪9 0年代末以来，中国工程机械行业在良好的宏观经济 银行按揭销售模式的使用，增加了销售量，同时形成巨额“回 形势下取得了迅猛发展。然而由于2008年金融危机和2010年起的 购义务”及“按揭贷款余额”，承购人不能按期偿还银行贷款的概率 行业萧条，产能过剩带来的促销挑战，行业高毛利对新进入者的吸 会增加。回购款及按揭贷款余额实际上属于公司的或有负债，当区 引以及拓展全球市场的压力，很多工程机械行业巨头从分期付款 域经济转型、经济结构调整等因素导致承购人不能按期偿还贷款 转向风险更大的银行按揭和融资租赁等信用销售方式，以此应对 时，公司负有回购义务及代承购人清偿逾期贷款的义务，公司预计 行业竞争。银行按揭和融资租赁销售方式实则为客户提供的融资 负债会增加，当公司财务环境恶化时，债务负担过重最终会导致资 渠道，在这种模式下，客户在自身实力不够强大，资金比较紧张的 金流断裂。 情况下能承购工程机械，因此能吸引更多客户，增加行业销量。但 （2）融资租赁销售。三一重工和中联重科分别于2010年和2009 销量增加的背后隐藏着巨大的财务风险，如三一重工多次陷入因 年起开始与租赁公司合作开展较大规模的融资租赁销售。2010年 信用损失带来的高毛利低现金流的尴尬境地。此外，在过激的信用 至2012年，中联重工对等担保的最大敞口分别为13.27亿元、16.34 销售下，“三角债”问题也卷土重来，银行调整信贷政策控制信贷规 亿元、 模，资金缺口可能导致各相关企业营运危机影响正常生产经营，行 余额分别为34.62亿元、98.6亿元、122.30亿元，三一重工的担保额 业可能发展滞后。笔者以三一重工和中联重科为例，对比说明企业 占净资产比例明显高于中联重科，曾一度高达53%，见表2。在融资 信用销售越激进，面临的财务风险越大，并在此基础上提出风险防 租赁销售这种方式中，中联重科比较稳健，仅对与独立第三方租赁 范和应对措施。 公司合作的融资租赁资产提供最后担保，并且不记录未担保余值， 一、工程机械行业信用销售引发的财务风险 其融资租赁销售政策保持了一贯性，未出现担保过度的过激行为， （一 ）应收账款快速增长 ，营运资金风险大 工程机械行业的 且未发生过客户违约而令公司支付的保款；三一重工的做法则更 应收账款主要由代垫和回购的客户逾期按揭款余额以及融资租赁 加激进，为所有的融资租赁资产提供最后担保，有为增加销售量过 客户违约的回购款构成。由于近几年的行业萧条和竞争加剧，工程 度担保的嫌疑，担保额占净资产比例持续增长，在2012年达到了 机械各巨头采用“低首付”，甚至“零首付”的激进促销方式，在没有 50%。在这种激进的方式下，承租方和相关租赁公司一旦违约，三 严格审核客户信用和还款能力的情况下出售大量设备。高效率必 一重工需要承担租赁售出设备的所有损失及风险，回购的设备存 然伴随着高风险，客户还款能力有限甚至违约导致企业应收账款 在潜在的资产减值，当自身财务状况恶化时公司的资产及负债会 剧增，坏账增加，现金流减少，应收账款管理成本增加，营运资金风 随时发生巨变，更会影响现金流。